>> 華創(chuàng)證券-晉西車軸(600495)自備車、重載化、出口、維修驅(qū)動成長-120617
| 上傳日期： |
2012/6/19 |
大?。?/td>
| 1278KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
|
| 評級： |
推薦(首次) |
作者： |
高利 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
投資要點
鐵路貨運運能不足，成為公司利潤釋放關(guān)鍵因素。鐵路貨運能力對煤炭、石油、糧食等需求支撐依然不足。通過新建鐵路營運里程、客貨分離、重載、提速等方式提升運能將是未來貨車的發(fā)展方向。
貨車業(yè)務(wù)激發(fā)利潤潛能，自備車、出口將成就業(yè)績發(fā)動機。2012年鐵道部貨車招標超預(yù)期，公司貨車業(yè)務(wù)規(guī)?；a(chǎn)再擴大。公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)中自備車及出口比重較小，未來自備車將提升毛利率水平，改善盈利能力。全球市場超過 2000 億元的貨車市場，對公司貨車出口形成強烈刺激，國內(nèi)其他貨車供應(yīng)商已率先獲得國外認可，公司距離出口近在咫尺。
車軸龍頭，預(yù)計“十二五”末擴張至 25 萬根產(chǎn)能。十二五貨車軸重升級30t 級及以上，公司產(chǎn)品升級及新建產(chǎn)能擴張，車軸龍頭溢價能力增強，毛利率已處歷史低位，未來上行趨勢明顯。
借馬鋼車輪，開啟輪對市場。公司占據(jù)天時、地利、人和，目前中國已成為全球最大的車輪生產(chǎn)基地，恰逢貨車運能重載、快速等技術(shù)的提升，公司與馬鋼股份成立合資公司，借助馬鋼車輪優(yōu)勢，結(jié)合自身車軸優(yōu)勢，開拓輪對市場。
盈利預(yù)測：我們預(yù)計公司 2012-2014 年攤薄后（未考慮增發(fā)）的 EPS 分別為0.51、 0.72和 0.95 元， 對應(yīng)公司 PE分別為23、 16、 12倍。 2012 年P(guān)E為23倍，重載、自備車、出口、維修將成為驅(qū)動公司成長的長期因素，給予“推薦”評級，6個月目標價 15元。
|
|
