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    主要觀點  
    1. 輪對及車輛配套產品增長超預期，營業(yè)利潤率下滑嚴重。   2012 年上半年輪對產品實現(xiàn)收入2.94 億元，同比增長235.1%，營業(yè)利潤率6.89%，同比減少11.94%，營業(yè)利潤率下滑嚴重。車輛配套及其他產品實現(xiàn)收入2.77 億元，同比增長185.75%，營業(yè)利潤率10.12%，同比減少5.26%。  2. 出口市場逐步打開，未來成為公司增長點。   上半年公司實現(xiàn)出口收入1.57 億元，同比增長34.85%，主要是車輛配套貢獻。車輛配套產品主要是搖枕側架，早在2011 年，搖枕側架首次實現(xiàn)了外貿銷售零的突破，110 噸級SCT 搖枕側架已經試制成功并交付客戶，70 噸級SCT 搖枕側架目前正在試制中。2012 年公司目標產銷3,500 輛份。  3. 車輛業(yè)務和車軸業(yè)績出現(xiàn)下滑。   車輛收入實現(xiàn)4.12 億元，同比下滑0.51%，同時營業(yè)利潤率下滑5.12%。車軸產品實現(xiàn)收入2.75 億元，營業(yè)利潤率8.77%，同比增長4.24%，車軸產品價格回升、毛利率同比也有所提升，總體經營情況較上年同期相比有所改善。  4. 非公開增發(fā)擴充產能，靜待業(yè)績釋放。   公司計劃募投12.9 億元，開展三個項目，分別是馬鋼-晉西輪軸項目、軌道交通及高端裝備制造基地建設項目（一期）和補充流動資金。項目達產后將提高公司的盈利能力。  5. 盈利預測，維持推薦。   未考慮增發(fā)，我們預計公司2012 至2014 年攤薄后EPS 分別為0.44、0.58 和0.74 元，公司對應2012 年和2013 年PE 為24 倍和18 倍，維持"推薦"評級。