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投資要點(diǎn)：
    財(cái)政部工信部11月21日聯(lián)合發(fā)文表示，中央財(cái)政預(yù)算將安排專項(xiàng)資金，主要用于支持稀土資源開(kāi)采監(jiān)管，稀土產(chǎn)業(yè)綠色采選、冶煉，以及共性關(guān)鍵技術(shù)與標(biāo)準(zhǔn)研發(fā)等方面。中央對(duì)稀土研發(fā)領(lǐng)域、高端技術(shù)領(lǐng)域、采選冶煉領(lǐng)域，均采取不同形式的補(bǔ)貼方法。
    國(guó)內(nèi)磁性材料龍頭企業(yè)，節(jié)能需求保證未來(lái)業(yè)績(jī)公司前中國(guó)最大、世界第二的釹鐵硼永磁材料生產(chǎn)企業(yè)，其主要產(chǎn)品為釹鐵硼永磁體，占其主營(yíng)業(yè)務(wù)的99%以上，其中超過(guò)60%的產(chǎn)品是外銷(xiāo)至歐美市場(chǎng)。目前公司的總產(chǎn)能大約在1萬(wàn)3千噸左右，其中生產(chǎn)燒結(jié)釹鐵硼的子公司有五家公司，總生產(chǎn)規(guī)?；蜻_(dá)到12,000噸左右，占全球市場(chǎng)份額的15%以上。
    雖然受到稀土價(jià)格下跌的影響，公司第三季度業(yè)績(jī)?cè)鏊俪霈F(xiàn)放緩，但公司目前的產(chǎn)品主要應(yīng)用于環(huán)保節(jié)能領(lǐng)域，如風(fēng)電、節(jié)能電梯以及環(huán)?？照{(diào)等。由于風(fēng)電、節(jié)能電梯等領(lǐng)域的需求增速保持20%以上，而且市場(chǎng)對(duì)新能源汽車(chē)的需求也將會(huì)出現(xiàn)爆發(fā)式的增長(zhǎng)，勢(shì)必將帶動(dòng)下游行業(yè)對(duì)釹鐵硼永磁材料的需求；與此同時(shí)，公司對(duì)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)進(jìn)行了調(diào)整，加大了高端磁體產(chǎn)品的研發(fā)和生產(chǎn)，新產(chǎn)品的增加將給公司帶來(lái)更多的下游訂單。
    國(guó)家政策扶持行業(yè)，市場(chǎng)需求逐步回暖
    自去年7月稀土價(jià)格出現(xiàn)暴漲后的一年時(shí)間里，稀土價(jià)格已經(jīng)持續(xù)回調(diào)。而今年由于受到全球經(jīng)濟(jì)增速放緩等負(fù)面因素的影響，稀土需求明顯減少。全球經(jīng)濟(jì)進(jìn)入慢車(chē)道，有些下游企業(yè)自身訂單較縮水一半，甚至有相當(dāng)數(shù)量的下游企業(yè)是處于停工或半停工狀態(tài)。這種環(huán)境下，市場(chǎng)供需失衡造成了價(jià)格的一落萬(wàn)丈。另一方面，美歐日三國(guó)就我國(guó)限制稀土出口問(wèn)題，聯(lián)合向WTO提起訴訟，也在一定程度上抑制了稀土需求。由于稀土行業(yè)屬于周期性行業(yè)，受經(jīng)濟(jì)環(huán)境的影響較大，因此下游需求放緩與稀土價(jià)格的大幅度回調(diào)雙重打壓了相關(guān)公司的業(yè)績(jī)。
    從公開(kāi)數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)稀土配額今年兩批出口配額合計(jì)30,996噸，比去年全年的30,184噸增加約2.7%，并將對(duì)開(kāi)采企業(yè)采取直接補(bǔ)貼的方式，說(shuō)明國(guó)家政策方針正在進(jìn)行調(diào)整，將有利于整個(gè)行業(yè)的發(fā)展。從智能手機(jī)到導(dǎo)彈，許多產(chǎn)品中都需要用到稀土中蘊(yùn)含的17種重要元素。稀土需求未來(lái)將會(huì)持續(xù)增長(zhǎng)，國(guó)內(nèi)大型企業(yè)將會(huì)受益。
    盈利預(yù)測(cè)與估值：
    綜合考慮公司未來(lái)具體發(fā)展情況和行業(yè)景氣度，我們認(rèn)為公司各項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)均處在行業(yè)的領(lǐng)先水平。而且國(guó)家的產(chǎn)業(yè)政策，以及需求量的增長(zhǎng)都將為公司未來(lái)的業(yè)績(jī)提供了一定的保障。我們預(yù)計(jì)公司2012、2013 年公司的EPS 分別為1.452 元、1.846 元，給予“推薦”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：
    受歐洲債務(wù)危機(jī)、美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇前景不明朗，以及國(guó)家宏觀經(jīng)濟(jì)政策影響，稀土價(jià)格出現(xiàn)大幅度下跌，行業(yè)收到較大沖擊。