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投資要點：
    三季度實現(xiàn)EPS0.2元
    前三季度，公司實現(xiàn)營業(yè)收入39.44億元，較去年同期增長1.26%；實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤5.68億元，較去年同期增長27.21%；實現(xiàn)EPS1.1元，其中三季度公司實現(xiàn)營業(yè)收入10.99億元，較去年同期下滑48.02%；實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤為1.07億元，較去年同期下滑63.13%，實現(xiàn)EPS0.2元。
    銷量增加彌補價格下滑，前三季度營業(yè)收入同比增長1.26%
    公司產(chǎn)品重要原材料為金屬釹，根據(jù)亞洲金屬網(wǎng)的數(shù)據(jù)，前三季度，公司主要原材料金屬釹平均價格為65.87萬元/噸，較去年同期下滑41.76%。
    公司產(chǎn)品與金屬釹價格密切關聯(lián)，產(chǎn)品售價會相應進行下調(diào)，而公司營業(yè)收入同比仍保持1.26%的正增長，說明銷量的增加彌補了價格的下滑。
    從單季度來看，三季度公司營業(yè)收入較去年同期大幅下滑48.02%，釹鐵硼價格與稀土價格關聯(lián)度較高，通常傳導期為三個月，即三季度公司多數(shù)產(chǎn)品銷售價格對應二季度的稀土價格，二季度的金屬價格較去年同期下滑41.42%，可以看出，公司三季度產(chǎn)品銷量基本與去年持平。三季度金屬釹價格較去年同期下滑68.03%，環(huán)比下滑19.65%，公司四季度多數(shù)產(chǎn)品售價會繼續(xù)下調(diào)，四季度面臨一定的業(yè)績壓力。
    毛利率逐季下滑
    三季度公司毛利率為29.31%，較二季度33.75%下滑4.44%，但高于去年三季度28.67%的水平，前三季度公司毛利率為33.38%，較上半年34.95%的毛利率水平略有下滑，高于去年前三季度26.37%的毛利率水平。目前公司主要原材料金屬釹的價格仍處于下跌中，尚未見企穩(wěn)跡象，我們預計在原材料價格持續(xù)下跌及需求下滑的情況下，公司四季度毛利率有可能進一步降低。
    估值和投資建議
    我們預計公司12年、13年、14年的EPS分別為1.37元，1.92元、2.26元，對應當前股價的PE分別為21X、15X、13X。我們長期看好公司的投資價值，但短期受制于原材料價格的大幅下跌以及下游需求的下滑，公司業(yè)績有一定的壓力，維持“增持”評級。