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    “十二五”鐵路貨車(chē)需求預(yù)測(cè)約37.6 萬(wàn)輛，較“十一五”增長(zhǎng)約62%。“十二五”期間，我國(guó)鐵路將新增營(yíng)業(yè)里程約2.9 萬(wàn)公里至12 萬(wàn)公里左右，較2010 年末增長(zhǎng)34%，規(guī)劃到2015 年全國(guó)鐵路貨物周轉(zhuǎn)量達(dá)到4.29 萬(wàn)億噸公里，較2010 年增長(zhǎng)55.2%。我們測(cè)算為達(dá)到這一目標(biāo)，鐵道部在“十二五”期間需采購(gòu)貨車(chē)約23.6 萬(wàn)輛左右，加上企業(yè)自備車(chē)和出口，總需求量約37.6 萬(wàn)輛，較“十一五”增長(zhǎng)約62%。
    車(chē)軸產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力強(qiáng)，份額穩(wěn)居第一。公司車(chē)軸在產(chǎn)品種類(lèi)、生產(chǎn)規(guī)模、產(chǎn)品質(zhì)量及研發(fā)方面都具備領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)，今年預(yù)計(jì)可完成年初制定的銷(xiāo)售16 萬(wàn)根目標(biāo)。新建的700 噸精鍛機(jī)生產(chǎn)線已經(jīng)開(kāi)始投入使用，明年有望實(shí)現(xiàn)較快增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)產(chǎn)能消化將以出口為主。北方鐵路技改生產(chǎn)線已投入使用，盈利能力有望逐步改善。
    與馬鋼合作，實(shí)現(xiàn)高速鐵路輪軸優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)。公司研制的高速動(dòng)車(chē)車(chē)軸目前已經(jīng)在250KM 動(dòng)車(chē)組上測(cè)試，并已在技術(shù)和生產(chǎn)工藝上做好了準(zhǔn)備。預(yù)計(jì)到明年底可形成4.5 萬(wàn)套客、貨車(chē)輪軸產(chǎn)能，到2014 年形成年產(chǎn)7 萬(wàn)套輪軸的產(chǎn)能。2013-2014 年預(yù)計(jì)迎來(lái)高鐵竣工高峰，分別達(dá)到3857 和4203 公里，其中200-250km 等級(jí)占比將會(huì)提升，有利于公司的產(chǎn)品推廣。
    貨車(chē)產(chǎn)品延伸到罐車(chē)，結(jié)構(gòu)得到改善。公司鐵路貨車(chē)產(chǎn)品以C70 敞車(chē)為主，并已延伸到罐車(chē)。目前公司貨車(chē)整體產(chǎn)能為2500 輛，今年預(yù)計(jì)可實(shí)現(xiàn)2400輛銷(xiāo)量目標(biāo)。募投項(xiàng)目投產(chǎn)后將新增500 輛罐車(chē)產(chǎn)能，提升產(chǎn)品結(jié)構(gòu)。
    給予“審慎推薦-A”投資評(píng)級(jí)。鐵路貨車(chē)行業(yè)景氣持續(xù)為公司產(chǎn)能釋放提供支持，預(yù)計(jì)12-14 年EPS 為0.42、0.53 和0.68 元，對(duì)應(yīng)13 年P(guān)E26.3 倍，如考慮非公開(kāi)發(fā)行攤薄，對(duì)應(yīng)13 年P(guān)E 為38 倍，給予“審慎推薦-A”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：鐵路車(chē)輛零部件行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加??；募投項(xiàng)目進(jìn)展不及預(yù)期