>> 國泰君安-新湖中寶(600208)溫州5230畝收儲,股權(quán)激勵業(yè)績達成無虞-121210
| 上傳日期： |
2012/12/11 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
李品科，孫建平，丁明 |
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此報告為加密報告 |
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本報告導(dǎo)讀：
公司屬于典型的低估值資源股，西北礦業(yè)股權(quán)的收購，體現(xiàn)了公司繼續(xù)拓展“地產(chǎn)+礦產(chǎn)+金融”模式，具有長期前景及中短期動力，增持，目標(biāo)價5.5 元。
投資要點：
一級開發(fā)體量巨大，溫州取得進展將逐步貢獻業(yè)績，預(yù)計此次南片5231 畝收儲能夠增厚EPS0.26 元。（1）公告溫州平陽填海一級開發(fā)協(xié)議，確定收儲及出讓方式，項目12600 畝中居住、商業(yè)用地5400畝，容積率2.3，建面820 萬方。協(xié)議規(guī)定政府收儲之后新湖必須參與拿地。（2）由平陽國土收儲位于南片的348.8 萬平方米（合5231.35畝）土地，收儲該宗土地的單價為1270.34 元/平方米（合84.7 萬元/畝），收儲總價為人民幣44.3 億元。（3）平陽利得可分配利潤在20億元以下的部分全部歸公司所有；可分配利潤超過20 億元以上部分，按股權(quán)比例分配，即公司可得51%。(4)預(yù)計本次收儲凈利潤率在37%左右,即貢獻凈利潤16.4 億元，全部歸公司所有，可增厚EPS0.26 元。
啟東土地一級開發(fā)進入轉(zhuǎn)二級開發(fā)階段，享有一二級聯(lián)動優(yōu)勢，拿地具有成本優(yōu)勢。公司以5.11 億元競得其中6 塊地，合計占地面積35 萬平米。公司一級開發(fā)收益逐步實現(xiàn)并有利于增強公司項目儲備。
礦產(chǎn)資源屬性再加強。繼以6.4 億元價格協(xié)議收購貴州納雍縣沙子嶺煤礦探礦權(quán)和舊院煤礦探礦權(quán)，再以7.5 億元的價格收購西北礦業(yè)34.4%股權(quán)。西北礦業(yè)現(xiàn)有探礦權(quán)43 個，采礦權(quán)1 個，礦區(qū)是我國西部地區(qū)重要的成礦帶，附近已探明可觀的礦產(chǎn)資源。
公司為“地產(chǎn)+礦產(chǎn)+金融”模式拓展實踐者，公司資源空間廣闊，并逐步進入收獲期。上調(diào)12、13 年EPS 至0.37 元、0.56 元。公司RNAV9.68 元，作為重資源股，受益于經(jīng)濟回升，維持增持評級，目標(biāo)價5.50 元。
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