>> 招商證券-雅化集團(tuán)(002497)擬收購兩家公司,一體化傳佳音-121213
| 上傳日期： |
2012/12/13 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
審慎推薦-A |
作者： |
盧平 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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擬收購兩家民爆產(chǎn)品銷售公司。公司公告，擬用自籌資金收購瀘州安翔民爆物資有限公司股東45.36%股權(quán)，支付資金不超過3720萬元，收購?fù)瓿珊螅瑢⒅苯映止?7.86%，加上控股子公司四川凱達(dá)化工持股3.5%，合計持有安翔民爆51.36%；公司控股子公司內(nèi)蒙古柯達(dá)化工有限公司擬以自有資金收購包頭市資盛民爆器材有限公司股東不超過75%股權(quán)，收購資金不超過5475萬元，收購?fù)瓿珊?，柯達(dá)公司將控股資盛民爆。安翔民爆和資盛民爆主營民爆產(chǎn)品銷售。
收購對公司收益直接影響較小。安翔民爆2012年上半年實現(xiàn)凈利潤1063萬元，估算全年為2126萬元，收購后，公司持股51.1%（權(quán)益）；資盛民爆2012年上半年凈利潤為580萬元，估算全年為1160萬元，假設(shè)柯達(dá)化工收購75%，公司間接控股資盛民爆58.8%（權(quán)益），合計影響EPS 約0.04元。
收購對公司潛在的影響是有利于拓展一體化業(yè)務(wù)。安翔民爆是瀘州市唯一一家具有民爆產(chǎn)品銷售資質(zhì)的企業(yè)，實質(zhì)控制了川南區(qū)域內(nèi)實力最強(qiáng)的爆破公司。通過收購安翔民爆，可以實現(xiàn)公司產(chǎn)品和爆破一體化服務(wù)在川南區(qū)域的統(tǒng)一市場，并可向重慶、貴州、云南等區(qū)域拓展。而資盛民爆是包頭唯一一家具有民爆物品銷售資質(zhì)的企業(yè)，炸藥年銷售近2萬噸。通過收購資盛民爆，有利于公司在包頭地區(qū)民爆產(chǎn)品的生產(chǎn)、銷售、配送及爆破業(yè)務(wù)的協(xié)同發(fā)展。
公司未來的看點(diǎn)是并購重組及工程爆破服務(wù)的增長。2013年凱達(dá)化工對業(yè)績的并表效應(yīng)繼續(xù)體現(xiàn)。公司并購經(jīng)驗豐富，為了快速實現(xiàn)擴(kuò)張，不排除會進(jìn)一步并購民爆企業(yè)的可能。西部基建投資及礦山爆破需求增速高于東中部，作為西部的民爆龍頭，未來有望持續(xù)受益。
維持“審慎推薦-A”投資評級。預(yù)計12-14年EPS分別為0.48元、0.58元、0.64元，目前股價相應(yīng)于13年動態(tài)PE為14倍。
風(fēng)險提示：硝酸銨價格波動風(fēng)險，爆破服務(wù)市場風(fēng)險，安全事故風(fēng)險。
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