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投資要點(diǎn)：
    公司擬推出兩次回購(gòu)方案：此次為首期方案，回購(gòu)價(jià)格不超過12元，回購(gòu)金額不超過8000萬(wàn)，預(yù)計(jì)回購(gòu)股數(shù)666.7萬(wàn)股，占總股本約1.11%,回購(gòu)時(shí)間為12個(gè)月之內(nèi)；第二次回購(gòu)預(yù)期動(dòng)用資金1個(gè)億。
    回購(gòu)后提升公司EPS和ROE：假定按12元回購(gòu)，回購(gòu)666.7萬(wàn)股，公司總股本減少至5.92億股?；刭?gòu)前，我們預(yù)期12到14年EPS分別為0.85、1.05和1.25元，回購(gòu)后，預(yù)期EPS分別提升至0.86、1.06和1.26元，提升幅度為1.1%。12年ROE也將提升0.47%。
    大股東一年來兩度增持，彰顯對(duì)公司的信心： 2011年12月首度增持169.55萬(wàn)股（占總股本0.29%），12年9月再次增持34.78萬(wàn)股，并承諾自12年9月4日起，12個(gè)月內(nèi)通過二級(jí)市場(chǎng)增持本公司股份不超過200萬(wàn)股，且不低于100萬(wàn)股（占總股本0.17%-0.34%）。
    公司順利完成增發(fā)，主營(yíng)業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健：上月公司順利完成增發(fā)，雖然融資額4630萬(wàn)較之前預(yù)案有大幅縮水，但在弱勢(shì)的市場(chǎng)行情中能夠完成也并非易事，我們估計(jì)募集資金將主要用于以支付店鋪?zhàn)饨稹?0月以來，報(bào)喜鳥品牌的終端增速維持了20%左右的增長(zhǎng)， “多開店、開大店”計(jì)劃推進(jìn)穩(wěn)健；法蘭詩(shī)頓已經(jīng)實(shí)現(xiàn)盈利；HAZZYS成長(zhǎng)迅速，收入增長(zhǎng)達(dá)50%以上，并且13年此品牌的生產(chǎn)有望從韓國(guó)轉(zhuǎn)移至國(guó)內(nèi)，從而實(shí)現(xiàn)成本的大幅下降和毛利率的顯著上行。
    估值與建議：短期看，此次回購(gòu)計(jì)劃不僅提升EPS，更提升市場(chǎng)對(duì)公司信心，因此是事件性的利好；中長(zhǎng)期看，公司毛利率穩(wěn)中有升、多品牌運(yùn)營(yíng)穩(wěn)健，經(jīng)過前一輪市場(chǎng)下跌，12年、13年估值已經(jīng)降至10.3倍、8.3倍。雖然消費(fèi)整體回暖的趨勢(shì)尚不明顯，但估值已經(jīng)處于底部區(qū)域，中長(zhǎng)期投資價(jià)值明顯，維持“買入”評(píng)級(jí)。