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     投資要點：
    1、成長性最好的煤炭股：隨著整合礦逐步投產，公司12-14 年產量復合增速45%，權益產量復合增速42%，為成長性最好的煤炭股。
    2、煤價上漲拉升公司噸煤盈利：公司12 月綜合煤價較9 月提升75 元/噸，噸煤盈利能力大幅提升。
    3、期待貿易轉型，板塊有望盈虧平衡：公司貿易板塊有望轉型為渠道服務商，大大降低貿易板塊盈利波動性，預計轉型完成后，板塊有望實現(xiàn)盈虧平衡。
    盈利預測及投資評級：
    公司 2012-2014 年EPS 分別為0.84 元、1.53 元和2.24 元，2013-2014 年增長分別為82%和46%。
    考慮到公司具有的較高內生成長性，我們按照 13 年業(yè)績給予15 倍PE，目標股價為23 元，給予“強烈推薦-A”的投資評級。
    風險提示：煤價下跌，整合礦釋放進度低于預期