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    ■大股東與管理層同時(shí)增持顯信心：12 月27 日,公司總經(jīng)理、董事會(huì)秘書(shū)和財(cái)務(wù)總監(jiān)三人分別通過(guò)二級(jí)市場(chǎng)增持57.9、57.9 和43.5 萬(wàn)股，公司實(shí)際控制人、董事長(zhǎng)袁仲雪增持99 萬(wàn)股，并計(jì)劃在未來(lái)12 個(gè)月內(nèi)繼續(xù)增持不超過(guò)2%的股份。公司管理層和大股東同時(shí)增持，顯示出公司管理層對(duì)未來(lái)持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展的信心，將有助于改變市場(chǎng)對(duì)公司的悲觀預(yù)期。
    ■下游需求企穩(wěn)回升，業(yè)績(jī)拐點(diǎn)或現(xiàn)：隨著全球經(jīng)濟(jì)的逐步復(fù)蘇，以及美國(guó)輪胎特保案的結(jié)束，公司下游輪胎行業(yè)產(chǎn)能利用率提升，投資呈現(xiàn)復(fù)蘇態(tài)勢(shì)，公司月均訂單自2 季度末開(kāi)始已經(jīng)逐步恢復(fù)到去年同期水平，預(yù)計(jì)全年訂單在20-25 億元之間，未來(lái)隨著中策、玲瓏、三角、賽輪等國(guó)內(nèi)領(lǐng)先企業(yè)海外投資布局逐步進(jìn)入到設(shè)備采購(gòu)階段，后續(xù)公司國(guó)內(nèi)客戶(hù)訂單保持增長(zhǎng)確定性較高，公司4 季度主業(yè)下滑幅度將明顯收窄，業(yè)績(jī)拐點(diǎn)出現(xiàn)，在2013 年1 季度實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)的概率較高。
    ■海外市場(chǎng)和高端客戶(hù)突破將使未來(lái)幾年有望加速增長(zhǎng)：公司近年來(lái)加快了國(guó)際化、高端化、集團(tuán)化的戰(zhàn)略布局，經(jīng)過(guò)2 年的努力，我們預(yù)計(jì)2013 年公司在海外市場(chǎng)、高端客戶(hù)拓展方面將取得明顯成效，訂單規(guī)模和訂單質(zhì)量都將有明顯提升，同時(shí)在化工等行業(yè)的布局也有望取得新的突破，這將明顯拓展公司的發(fā)展空間，形成未來(lái)幾年加速增長(zhǎng)的發(fā)展態(tài)勢(shì)。
    ■投資建議：我們預(yù)計(jì)公司2012 年-2014 年的收入增速分別為-13.2%、21%、33.8%，凈利潤(rùn)增速分別為-49.7%、22%、49.7%，高端客戶(hù)的突破將使公司未來(lái)三年呈現(xiàn)加速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，且將有助于公司估值的修復(fù)；我們調(diào)整公司評(píng)級(jí)至增持-A，6 個(gè)月目標(biāo)價(jià)為9.5元，相當(dāng)于2013 年25 倍動(dòng)態(tài)市盈率。
    ■風(fēng)險(xiǎn)提示：高端客戶(hù)開(kāi)拓進(jìn)展低于預(yù)期；新客戶(hù)前期毛利率較低導(dǎo)致毛利率恢復(fù)程度低于預(yù)期。