>> 宏源證券-川投能源(600674)水電機組投產(chǎn),業(yè)績將大幅增長-130108
| 上傳日期： |
2013/1/9 |
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來源： |
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| 評級： |
買入（首次） |
作者： |
魯儒敏 |
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報告摘要：
具備長期發(fā)展?jié)摿Φ乃娝{籌。川投能源實際控制人是四川省國資委，水電業(yè)務(wù)是公司最主要的收入和利潤來源。2012 年11 月21 日官地第三臺機組投產(chǎn)，公司控參股電力權(quán)益裝機達到372.4 萬千瓦，其中水電權(quán)益裝機362.4 萬千瓦。
田灣河公司是公司穩(wěn)定的利潤來源。2010 年和2011 年，田灣河公司凈利潤分別達到了1.7 億元和1.94 億元。受到今年來水偏少的影響，預(yù)計2012 年田灣河公司發(fā)電量為30 億度左右，凈利潤達到1.65 億元，業(yè)績穩(wěn)定而優(yōu)異。
雅礱江進入水電投產(chǎn)高峰，后續(xù)開發(fā)潛力巨大。在全國規(guī)劃的十三大水電基地中，雅礱江流域水電資源位列第三。共規(guī)劃了21 個梯級水電站，總裝機容量約3000 萬千瓦，年發(fā)電量1500 億千瓦時。隨著官地、錦屏、銅子林電站陸續(xù)投產(chǎn)，未來三年，雅礱江下游水電站進入投產(chǎn)高峰期，預(yù)計2012-2015 年二灘公司裝機容量復(fù)合增速將達到44.53%，2012-2020 年二灘公司裝機容量復(fù)合增速將達到24.73%，這將大大增加公司權(quán)益裝機容量，引領(lǐng)公司業(yè)績增長。
大渡河是公司業(yè)績增長的又一重要推動力。隨著2011 年5、6 月深溪溝電站3、4 號機組投產(chǎn)和龔嘴電站增容1 萬千瓦，大渡河公司投資收益實現(xiàn)了大幅增長，是公司業(yè)績增長又一重要推動力。
盈利預(yù)測和投資評級。預(yù)計川投能源2012-2014 年凈利潤分別為5.36、9.10、15.27 億元，對應(yīng)每股收益0.27、0.46、0.78 元，給予買入評級，6 個月目標價12 元。
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