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    潞安環(huán)能是山西五大煤炭集團(tuán)之一潞安集團(tuán)下屬的煤炭上市公司。公司所在礦區(qū)的主要煤種屬于優(yōu)質(zhì)煙煤，其生產(chǎn)的商品煤品種約44%用于煉焦煤，主打產(chǎn)品噴吹煤在煙煤噴吹煤市占率排名第一(約30%)，占全國(guó)煉焦煤的2%。優(yōu)質(zhì)的商品煤和合理的成本使公司煤炭毛利率在行業(yè)內(nèi)處于較高水平?！笆濉逼陂g預(yù)計(jì)公司煤炭產(chǎn)能復(fù)合增長(zhǎng)率在主要煤炭上市公司中排名前列。我們預(yù)計(jì)公司2012-2015 年控股煤炭產(chǎn)能將增加約280 萬(wàn)噸/500 萬(wàn)噸/600 萬(wàn)噸/360 噸，到2015 年末達(dá)到4870 萬(wàn)噸，年均復(fù)合增長(zhǎng)率約12%。同時(shí)，若未來(lái)大股東優(yōu)質(zhì)煤炭資產(chǎn)的注入將提升公司長(zhǎng)期價(jià)值。我們首次覆蓋該股，給予優(yōu)于大市評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)24.9 元(人民幣，下同)，相當(dāng)于15 倍2014 年動(dòng)態(tài)市盈率。
    噴吹煤行業(yè)龍頭
    潞安環(huán)能是山西五大煤炭集團(tuán)之一潞安礦業(yè)(集團(tuán))下屬的A 股煤炭上市公司。公司位于沁水煤田東部邊緣中段，擁有優(yōu)質(zhì)的煙煤資源，可采儲(chǔ)量56.65 億噸。公司主要生產(chǎn)低硫、低磷、低灰和高發(fā)熱量的優(yōu)質(zhì)動(dòng)力煤和煉焦配煤，其商品煤品種約44%用于煉焦煤，主打產(chǎn)品噴吹煤在煙煤噴吹煤市場(chǎng)占有率排名第一(約30%)，占全國(guó)煉焦煤的2%。優(yōu)質(zhì)的商品煤和合理的成本，使公司的煤炭毛利率在行業(yè)內(nèi)處于較高水平。
    新一輪增長(zhǎng)期：整合產(chǎn)能釋放和集團(tuán)資產(chǎn)注入
    隨著整合產(chǎn)能逐步釋放和在建礦投產(chǎn)，“十二五”期間其煤炭產(chǎn)能復(fù)合增長(zhǎng)率將排在A 股主要同業(yè)前列。我們預(yù)計(jì)2012-2015 年控股煤炭產(chǎn)能將增加約280 萬(wàn)噸/500 萬(wàn)噸/600萬(wàn)噸/360 噸，到2015 年末達(dá)到4870 萬(wàn)噸，復(fù)合增長(zhǎng)率12%。另外，我們粗略估計(jì)，