久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

    報(bào)告摘要：
    山西煤礦整頓、稀缺煤種產(chǎn)能將明顯受壓
    山西省煉焦煤探明儲(chǔ)量占全國(guó)儲(chǔ)量的比重達(dá)57%以上，產(chǎn)量占全國(guó)比重21%左右；無(wú)煙煤可采儲(chǔ)量占全國(guó)54%，產(chǎn)量占全國(guó)的32%左右。近期山西安全事故頻出，一季度生產(chǎn)將從嚴(yán)監(jiān)管，預(yù)計(jì)山西產(chǎn)量在未來(lái)兩個(gè)月將下降10%-20%，即影響1-2 億噸產(chǎn)能。其中，陽(yáng)泉煤業(yè)集團(tuán)因?yàn)榈V難一旦整體停產(chǎn)整頓，將直接影響全國(guó)近14%的無(wú)煙煤產(chǎn)量，無(wú)煙煤漲價(jià)預(yù)期強(qiáng)烈。而作為煉焦煤主產(chǎn)省的山西大量的整合技改煤礦產(chǎn)能釋放已經(jīng)持續(xù)推遲，在煤、鋼、焦庫(kù)存仍處低位，未來(lái)需求向好的情況下，焦煤價(jià)格也將繼續(xù)上漲。
    替代焦煤、無(wú)煙煤，公司噴吹煤空間大
    公司貧瘦煤為原料的噴吹煤是焦煤、無(wú)煙煤的良好替代品，具有顯著經(jīng)濟(jì)和社會(huì)效益。隨著市場(chǎng)擴(kuò)大，從07 年至今噴吹煤銷量占比迅速由07 年的30%提高到12 年的40%左右，達(dá)到1150 萬(wàn)噸左右。未來(lái)隨著電煤供給寬松，公司保電煤任務(wù)減輕，噴吹煤產(chǎn)量將持續(xù)增長(zhǎng)，當(dāng)前實(shí)際產(chǎn)能1500 萬(wàn)噸以上，按規(guī)劃，公司噴吹煤十二五末將達(dá)到3000 萬(wàn)噸，增長(zhǎng)近200%。
    2300多萬(wàn)噸整合煤礦13、14年集中釋放，產(chǎn)能加速增長(zhǎng)
    公司原有五礦產(chǎn)能2900 萬(wàn)噸，基本保持穩(wěn)定。整合的長(zhǎng)治3 個(gè)礦及蒲縣9 礦13 年多數(shù)投產(chǎn)，14 年基本全部投產(chǎn)。忻州8 個(gè)整合礦也將在13 年開(kāi)始釋放，未來(lái)三年公司煤炭銷量加速增長(zhǎng)，2013-2015 年年均增速近40%。
    公司新增產(chǎn)能煤質(zhì)較好，盈利能力均優(yōu)于本部煤礦。其中蒲縣煤礦多為優(yōu)質(zhì)主焦煤，忻州地區(qū)主要為氣煤，成本優(yōu)勢(shì)明顯。
    集團(tuán)煤炭產(chǎn)能超4000萬(wàn)噸，注入預(yù)期強(qiáng)
    集團(tuán)現(xiàn)擁有在產(chǎn)的司馬礦、郭莊礦，政府托管的慈林山礦以及在建的高河礦、古城礦、李村礦等，另外還有整合煤礦的1500 萬(wàn)噸產(chǎn)能，共計(jì)約4320 萬(wàn)噸產(chǎn)能（不包括潞安新疆、潞蒙能源）。集團(tuán)十二五規(guī)劃投資2000 億元，資金壓力較大的背景下，資產(chǎn)注入預(yù)期強(qiáng)烈。
    盈利預(yù)測(cè)及投資建議
    預(yù)計(jì)公司2012~2014 年每股收益分別為1.21 元、1.31 元和1.66 元對(duì)應(yīng)2012~2014年P(guān)E 分別為19 倍、17 倍和14 倍，鑒于公司未來(lái)產(chǎn)能的增長(zhǎng)、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的優(yōu)化以及集團(tuán)后續(xù)資產(chǎn)注入的預(yù)期，給予“強(qiáng)烈推薦”的投資評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示
    整合煤炭投產(chǎn)低于預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)，下游鋼鐵行業(yè)景氣下滑的風(fēng)險(xiǎn)。