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投資要點(diǎn)：
    有別于市場的觀點(diǎn)：公司背靠蘇南大型環(huán)保集團(tuán)，集團(tuán)資源充沛豐富，“美麗中國”、“新型城鎮(zhèn)化”將環(huán)保產(chǎn)業(yè)推至前所未有的高度，公司已經(jīng)從傳統(tǒng)鍋爐制造業(yè)向?qū)I(yè)環(huán)保、清潔能源裝備制造等全面轉(zhuǎn)型。公司垃圾焚燒鍋爐、燃?xì)廨啓C(jī)余熱鍋爐、煙氣脫硝工程及催化劑生產(chǎn)業(yè)務(wù)充分受益環(huán)保、清潔能源產(chǎn)業(yè)未來高速成長的大好時(shí)機(jī)。
    垃圾焚燒鍋爐領(lǐng)先供應(yīng)商，最先受益垃圾焚燒處理市場爆發(fā)。焚燒處理是在“減量化、資源化、無害化”原則下生活垃圾處理的最佳選擇。根據(jù)規(guī)劃，到2015年我國垃圾焚燒處理能力將達(dá)到30.7萬噸/日，“十二五”年復(fù)合增速達(dá)28%，設(shè)備制造商將最先受益，焚燒爐市場容量約90億元。公司垃圾焚燒鍋爐具備爐排爐+循環(huán)流化床雙重技術(shù)，市場份額約30%，“十二五”年均訂單有望達(dá)5億元，成為公司業(yè)績增長一大引擎。
    燃?xì)廨啓C(jī)余熱鍋爐市場地位顯著提升。燃?xì)廨啓C(jī)余熱鍋爐“十二五”年均市場容量達(dá)30億元，公司目前形成9F 級立式、臥式余熱鍋爐兩大系列，自11年下半年以來共獲取11臺新增訂單，市場地位顯著提升。
    脫硝市場全面啟動，成為業(yè)績增長拉動力。今年1月初，發(fā)改委下發(fā)通知將脫硝電價(jià)試點(diǎn)范圍擴(kuò)大至全國，標(biāo)準(zhǔn)確定為8厘/每千瓦時(shí)。補(bǔ)貼標(biāo)準(zhǔn)雖略低于預(yù)期，但無礙脫硝市場全面啟動。根據(jù)新的《火電廠大氣污染物排放標(biāo)準(zhǔn)》，現(xiàn)役火電機(jī)組需在2014年7月前完成脫硝改造，2013年將是脫硝改造高峰。公司下屬華光環(huán)保公司主營電站脫硝工程及催化劑生產(chǎn)，去年上半年已全面投產(chǎn)，12年訂單預(yù)計(jì)超2億，今年將繼續(xù)突破。
    盈利預(yù)測與估值。我們預(yù)計(jì)公司12-14年EPS分別為0.40、0.47、0.54元，對應(yīng)PE為25、22、19倍。首次覆蓋，給予“謹(jǐn)慎推薦”評級。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)下滑風(fēng)險(xiǎn)、環(huán)保業(yè)務(wù)進(jìn)展低于預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。