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報(bào)告導(dǎo)讀
    手握爐排爐技術(shù)，靜待垃圾焚燒市場啟動(dòng)
    新動(dòng)力子公司脫硝催化劑業(yè)務(wù)快速推進(jìn)
    投資要點(diǎn)
    預(yù)計(jì)2012 年業(yè)績略有下滑
    國內(nèi)火電新增機(jī)組數(shù)量下滑明顯，從2012 年前三季度數(shù)據(jù)來看，公司實(shí)現(xiàn)了營業(yè)總收入26.93 億元，同比下降7.11%；實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司的凈利潤7700 萬元，同比增長49.38%。我們預(yù)計(jì)，公司2012年全年公司凈利潤下滑近15%，每股收益約0.45 元。
    垃圾焚燒鍋爐領(lǐng)域靜待突破
    我國2015 年城市生活垃圾無害化處理率目標(biāo)為80%以上，華光是國內(nèi)唯一同時(shí)掌握爐排爐和循環(huán)流化床兩種垃圾焚燒爐技術(shù)的企業(yè)，在該領(lǐng)域的優(yōu)勢明顯強(qiáng)于同行（市占率30-40%）。目前國內(nèi)已立項(xiàng)的垃圾發(fā)電項(xiàng)目近百個(gè)，保守估計(jì)國內(nèi)市場容量160 億元以上，而公司引進(jìn)的爐排爐技術(shù)世界領(lǐng)先，毛利率超過20%，盈利能力較強(qiáng)。
    新動(dòng)力子公司脫硝業(yè)務(wù)快速推進(jìn)
    2012 年，公司持股35%的無錫華光新動(dòng)力環(huán)?？萍脊煞萦邢薰救嫱懂a(chǎn)（主營電站脫硝工程及催化劑生產(chǎn)），并開始實(shí)際向上市公司貢獻(xiàn)利潤。隨著國內(nèi)脫硝工程的快速增多，我們預(yù)計(jì)，2012 年該公司借助華光原有營銷渠道實(shí)現(xiàn)新接訂單有望在3 億元以上（2013年新接訂單將達(dá)4-5 億元），按照目前市場約3.3 萬元/立方的價(jià)格測算，公司脫硝催化劑產(chǎn)品凈利潤率在10%以上，較為可觀。
    盈利預(yù)測及估值
    我們預(yù)計(jì)，2012-2013 年公司每股收益0.46 元和0.65 元，目前股價(jià)對應(yīng)動(dòng)態(tài)市盈率約22 倍和15 倍。我們維持公司 “增持”的投資評級。