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報(bào)告摘要：
     業(yè)績(jī)?cè)鏊賮碓从诹亢唾|(zhì)。信貸類增速一般會(huì)和 m2 差不多，會(huì)弱于資產(chǎn)增速。行業(yè)凈息差向下。在上市后，凈息差一直在維持上升的趨勢(shì)， 12 年全行業(yè)比 11 年會(huì)有所持平，但光大銀行仍然會(huì)上升。 13年會(huì)加大小微企業(yè)和零售業(yè)務(wù)的投入。 12 年向議價(jià)能力較差的大行業(yè)投放貸款總額下降，而小微貸款占光大存量貸款6-7% ，上升空間仍然巨大。
     關(guān)于 NIM。要看央行利率政策，不發(fā)生根本性變化（如非對(duì)稱降息），銀行通過結(jié)構(gòu)調(diào)整可提高NIM。今年降準(zhǔn)的可能性基本沒有，利率政策處于可降可不降情況，因?yàn)镻PI 還是負(fù)的，滯后效應(yīng)還沒有顯現(xiàn)出來。
     關(guān)于中間業(yè)務(wù)收入。12 年中間業(yè)務(wù)收入速度有所下降，在 25% 左右，受到了銀監(jiān)會(huì)規(guī)范中間業(yè)務(wù)收費(fèi)的影響。但是12 年，信用卡、理財(cái)和基金托管的中間業(yè)務(wù)收入增速非常好，信用卡的增速是翻倍的增長(zhǎng)。今年增速不會(huì)低于 12 年的增速，信用卡和投行業(yè)務(wù)也將繼續(xù)加大投入。
     投資建議。我們預(yù)計(jì)光大銀行2013 年實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)283.48 億元，同比增長(zhǎng)20%，每股收益0.70 元，BVPS3.53 元，目前股價(jià)對(duì)應(yīng)的2013 年P(guān)E 和PB 分別為4.94X 和0.98X，維持增持評(píng)級(jí)。