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事件：
    酒鬼酒（000799）公布了2012 年年報，公司2012 年實現(xiàn)收入16.52億元，同比增加71.8%,凈利潤4.95 億元同比增加157.2%,實現(xiàn)EPS1.52 元,低于預期。公司2012 年度分配方案為每10 股派2 元。
    點評：
    2012Q4 收入如期大幅下滑 4Q12 實現(xiàn)營業(yè)收入1.74 億，同比下降43%；實現(xiàn)歸屬上市公司股東凈利潤0.37 億元，同比下降65%。存貨6.32 億元，同比增長24.87%。由于公司的核心競爭力本來源于高毛利低費用率，商業(yè)模式為品牌拉力疊加團購動銷?；谒芑瘎┰斐傻呢撁嬗绊懮行钑r日化解，且適逢高端受整風打壓及白酒行業(yè)性放緩預期，我們短期審慎看平公司業(yè)績增長。
    未來仍將加大銷售費用投入 2012 年公司銷售費同比上升了19.76%，主要是由于銷售收入增加導致市場費用增加；管理費用同比上升了23.56%，主要是由于加大了科研投入力度；財務費用同比大幅減少4030.44%，主要是由于本期無借款及資金余額增加收到利息；所得稅費用同比上升了1419%，主要是由于本期彌補虧損期限已過，報告期利潤增長。預計公司2013 年將持續(xù)大幅增加銷售費用投入，用于恢復品牌信心，返利經(jīng)銷商及消化退貨。
    2013Q1 將繼續(xù)受累于去“塑化劑事件”影響 公司加大市場支持、修復力度，繼續(xù)精耕湖南本土市場。省外重點市場穩(wěn)步推進規(guī)?；瘧?zhàn)略，加強預算管理、營銷管理。以加強“百強縣”、“千強店”、“金網(wǎng)工程”建設為重點，促進終端網(wǎng)絡下沉；以加強名煙名酒店網(wǎng)點建設為支撐，推進產(chǎn)品市場動銷。預計經(jīng)銷商的補貼費用將繼續(xù)拖累公司2013 年Q1 報表表現(xiàn)。
    風險提示 塑化劑的影響難以估量。
    盈利預測 預期2013、2014、2015 年每股收益0.64、0.76 、0.95元，考慮公司受塑化劑影響及白酒行業(yè)性預期變壞，我們短期審慎看平公司業(yè)績增長，給予公司“中性”評級。