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    投資要點：
     預計 13 年速效總收入過9 億元，目標在醫(yī)院渠道增速達到100%
     中美史克貢獻母公司投資收益 1.5 億以上，超市場預期
     考核目標明確，維持買入評級
    報告摘要：
     預計 13 年速效銷售收入過9 億元，增長20%以上，在醫(yī)院渠道增速達到100%。大品種戰(zhàn)略順利實施，工業(yè)收入全年增長21%。預計速效救心丸全年收入增長15%以上，通脈養(yǎng)心丸增長30%。12 年速效的增量主要來自于醫(yī)院渠道量的增加，預計醫(yī)院渠道銷售收入的增長達到100%。其中基層醫(yī)院覆蓋面和平均單個醫(yī)院的銷量都增加30%-40%。公司明確要求13 年保持在醫(yī)院渠道的增速，預計13 年速效銷售收入過9 億元，同比增長20%以上。
     12 年中美史克貢獻投資收益預計1.5 億元以上。中美史克一方面少投入了3 億元舒適達牙膏廣告費用，另一方面中美史克一次性投資收益也大幅增加：賣生產線收益預計1 億元，近年來外企的稅收優(yōu)惠一次性返還預計1 億元，而公司占有中美史克25%股權。中美史克經營穩(wěn)健，今年以來毒膠囊和麻黃堿事件對公司經營影響不大，預計中美史克未來主營業(yè)務將穩(wěn)定增長。。
     考核目標明確，維持買入評級。公司考核目標明確，要求下屬的四家最大子公司到15 年達到單個經營主體5 個億的收入，5000 萬利潤，2 個過億的品種，2 個5000 萬的品種，對新任董事長王總的考核也將以12 年的自營業(yè)務收入和利潤為基數，保底要求都為20%，我們預計實際要求可能比這個更高。我們預計公司2012-2014 年每股收益0.62、0.59 和0.73，同比分別增長86.02%、-5.93%（自營業(yè)務增長30%）和25.22%，對應PE 分別為22、23 和19 倍，維持買入評級。