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事件：
    貝因美（002570）發(fā)布了公告，為進一步提升公司的競爭力，更有力推進國際化戰(zhàn)略，浙江貝因美科工貿(mào)股份有限公司擬以自有貨幣資金2,000 萬歐元在愛爾蘭投資設(shè)立全資子公司：BEINGMATE （IRELAND)COMPANY LIMITED 擬設(shè)立的愛爾蘭子公司：名稱：BEINGMATE （IRELAND)COMPANY LIMITED（暫定）注冊資本：2,000 萬歐元，公司出資比例100%；資金來源及出資方式：公司以自有貨幣資金作為對愛爾蘭子公司投資的資金來源；擬定經(jīng)營范圍（以最終注冊為準(zhǔn)）：嬰幼兒配方奶粉及相關(guān)產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)及銷售。
    點評：
    置錨國際市場 作為公司與國際市場的聯(lián)絡(luò)視窗，愛爾蘭子公司的設(shè)立能促進公司與國際市場的交流與合作，及時獲取國際上最新的市場信息，進一步提升公司在境外的知名度及競爭能力，加快公司的國際化進程。 利用境外平臺，為公司境外投資、人才引進及國際市場合作開發(fā)、技術(shù)引進與交流提供便利。利用愛爾蘭的國際貿(mào)易優(yōu)勢，進一步拓展海外業(yè)務(wù)，發(fā)展公司的國際商貿(mào)，不斷開拓海外新的銷售渠道，提高公司的國際影響力和產(chǎn)品占有率。有利于公司更好地利用愛爾蘭稅收、融資和匯率等優(yōu)勢，有效利用境外資金，降低融資成本，提高公司的盈利能力。
    國外奶粉事件性信心撼動的最大受益者 城鎮(zhèn)化的深入及收入倍增計劃促消費升級；生育小高峰，二胎放開預(yù)期，精養(yǎng)的深化和國外奶粉事件性信心撼動，多因素驅(qū)動中高端定位的公司業(yè)績增長。公司國內(nèi)嬰幼兒奶粉的市場占有率穩(wěn)定在10%左右，公司愛+系列奶粉定位高端，近幾年銷售增速一直超過15%，目前占公司奶粉銷售的超過20%。
    冠軍寶貝系列奶粉定位中高端，占公司奶粉銷售的超50%。
    攻守兼?zhèn)涮卣黠@著 公司差異化新品推出能力強，商業(yè)模式具有前瞻性，渠道下沉具有先聲優(yōu)勢；剛需粘性及高端化兼?zhèn)?，具攻守兼?zhèn)涮卣?。公司目前?0 家銷售分公司、2200 家經(jīng)銷商，終端零售網(wǎng)絡(luò)超過8 萬家，渠道覆蓋面廣。2012 年嬰幼兒奶粉在嬰童店和網(wǎng)購渠道的銷售增速超過30%。
    風(fēng)險提示 由于愛爾蘭的法律法規(guī)、政策體系、商業(yè)環(huán)境與中國存在較大差異，公司需要盡快熟悉并適應(yīng)愛爾蘭法規(guī)、政策體系、商業(yè)和文化環(huán)境，這將給愛爾蘭子公司的設(shè)立與運營帶來一定的風(fēng)險。同時也存在一定的人才、技術(shù)、管理等其它市場風(fēng)險。
    盈利預(yù)測 預(yù)期2013、2014、2015 年每股收益1.11、1.34、1.75元，考慮公司未來的業(yè)績增速預(yù)期以及行業(yè)狀況，我們認為按2013 年28 倍PE 較為合理，給予公司“買入”評級。