>> 信達證券-軟控股份(002073)下游輪胎業(yè)回暖,公司業(yè)績有望恢復增長-130208
| 上傳日期： |
2013/2/16 |
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作者： |
邊鐵城 |
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下游輪胎企業(yè)擴產(chǎn)投資將增長。對美國輪胎出口特別關稅的取消，四季度輪胎行業(yè)出現(xiàn)回暖跡象，市場普遍看好2013 年輪胎市場需求。當前國內高端產(chǎn)品需求增長較快而產(chǎn)能不足，再加上國內大中型輪胎企業(yè)由于原材料價格下降而盈利情況較好，預計未來國內輪胎擴產(chǎn)投資增長。
橡膠機械行業(yè)景氣度回升。由于輪胎行業(yè)增長緩慢，2012 年上半年橡膠機械行業(yè)收入和利潤均下滑，但8 月份以來行業(yè)收入增速逐步穩(wěn)定、利潤下滑幅度收窄、產(chǎn)成品庫存下降，尤其四季度巨輪股份、天津賽象等橡膠機械企業(yè)獲得多個大訂單，顯示出行業(yè)景氣度回升跡象。
公司業(yè)務情況正在好轉。公司初步統(tǒng)計2012 年訂單大約20 多億元，其中四季度訂單情況相對較多。2012 年來自戰(zhàn)略客戶訂單約占20%左右，比上年有明顯提高，計劃2015 年達到50%。機器人業(yè)務發(fā)展較快，新訂單大約1.5 億元，2013 年有望翻番。
盈利預測與投資評級：我們預計公司2012-2014 年每股收益分別為0.28（下調22%）、0.35元（下調22%）和0.62 元（下調18%），目前股價對應的PE 分別為33、26 倍和15 倍，估值水平合理，給予“增持”評級。
股價催化劑：簽訂大訂單。
風險因素：下游輪胎行業(yè)增長低于預期、公司毛利率下降。
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