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     盈利增長(zhǎng)47.7%，EPS0.66 元，業(yè)績(jī)符合預(yù)期
     2012 年，公司實(shí)現(xiàn)銷售收入17.92 億元，同比增長(zhǎng)47.64%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)2.61 億元，同比增長(zhǎng)47.70%，EPS 為0.66 元，符合我們此前的預(yù)期。公司收入和利潤(rùn)大幅提升來(lái)自于4 個(gè)方面：1、增加重組標(biāo)的公司1-5 月份盈利；2）主要原材料硝銨價(jià)格回落，公司盈利如期逐季改善；3）工業(yè)炸藥銷售和爆破工程業(yè)務(wù)穩(wěn)步增長(zhǎng)；4）整合完成后，協(xié)同優(yōu)勢(shì)顯現(xiàn)，通過(guò)構(gòu)建集中采購(gòu)平臺(tái)，原材料采購(gòu)成本低于同行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，有效降低成本。
    新疆區(qū)域需求旺盛態(tài)勢(shì)延續(xù)，引領(lǐng)公司13 年增長(zhǎng)
    2012 年，新疆固定資產(chǎn)投資增速高達(dá)35.1%，2013 年預(yù)計(jì)保持在30%左右， 省內(nèi)民爆產(chǎn)品旺盛需求有望延續(xù)。作為南疆唯一的炸藥生產(chǎn)和銷售企業(yè)，公司在該地區(qū)具有很強(qiáng)的定價(jià)能力，產(chǎn)品價(jià)格定至上線，繼久聯(lián)之后，公司控股子公司獲批1 萬(wàn)噸新增炸藥生產(chǎn)許可能力，助力公司西部區(qū)域增長(zhǎng)。維穩(wěn)是新疆政治工作重要內(nèi)容，電子數(shù)碼雷管是雷管的升級(jí)品種，可大大增強(qiáng)爆破實(shí)施中的安全性，對(duì)新疆地區(qū)維穩(wěn)和反恐具有重要意義，推廣市場(chǎng)前景看好。公司5000 萬(wàn)發(fā)的工業(yè)雷管生產(chǎn)線2013 年有望投產(chǎn)，未來(lái)將成為公司新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。
     14 年公司爆破工程業(yè)務(wù)有望迎來(lái)突破
     依托工程業(yè)務(wù)規(guī)模的持續(xù)增長(zhǎng)，公司在爆破工程資質(zhì)升級(jí)申請(qǐng)方面更具優(yōu)勢(shì)， 未來(lái)施工資質(zhì)的提升有利于推動(dòng)爆破工程業(yè)務(wù)的進(jìn)一步拓展。目前，公司與馬鋼和中金公司合作的爆破工程業(yè)務(wù)平臺(tái)已經(jīng)搭建，憑借良好的爆破工程資質(zhì)、依托合資公司平臺(tái)，公司爆破業(yè)務(wù)未來(lái)兩年有望實(shí)現(xiàn)翻倍增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)14 年有望全面突破。由于合作項(xiàng)目主要為礦山開采爆破，具有周期長(zhǎng)，回款好，盈利持續(xù)穩(wěn)定的特點(diǎn)，合作項(xiàng)目一旦啟動(dòng)，可提供數(shù)年持續(xù)穩(wěn)定的盈利。 
     風(fēng)險(xiǎn)提示
     1、經(jīng)濟(jì)大幅放緩，民爆需求不達(dá)預(yù)期；2、工程業(yè)務(wù)拓展緩慢，增長(zhǎng)低于預(yù)期。
     增長(zhǎng)穩(wěn)定，維持"謹(jǐn)慎推薦"評(píng)級(jí)
     公司炸藥業(yè)務(wù)增長(zhǎng)穩(wěn)定，爆破工程未來(lái)有望取得突破，預(yù)計(jì)公司13-14 年利潤(rùn)增速分別為13.85%和17.60%，維持公司13-14 年EPS0.75 元和0.87 元的預(yù)測(cè)，維持"謹(jǐn)慎推薦"評(píng)級(jí)。