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     2012 ?業(yè)務(wù)承壓，全?業(yè)績同比下?60%~30%：2012 ?公司淨(jìng)?潤同比下?60%~30%，因素主要有：一， 受國內(nèi)外低迷經(jīng)濟(jì)形勢影響，公司下遊客戶訂單交付時(shí)間延長，12 ?銷售收入確認(rèn)減少；二，2012 ?4Q，公司及控股子公司（未含?京信?築正）?計(jì)新簽合同10.19 億元，超過預(yù)期，造成銷售費(fèi)用比大幅增長。
     公司電?電子業(yè)務(wù)有望重回增長軌道：國網(wǎng)預(yù)計(jì)13 ?投資3182 億元(YOY+4.0%)，其中電網(wǎng)智能化將是投資重點(diǎn)。電?電子技術(shù)是智慧電網(wǎng)的重要組成部分。占營收50%左右的電?質(zhì)?與安全產(chǎn)品(SVC、SVG、FSC等)在電網(wǎng)無功補(bǔ)償及新能源並網(wǎng)中有廣泛運(yùn)用。公司SVC\SVG 產(chǎn)品技術(shù)一直為?業(yè)?先，市占?約50%。12 ?受經(jīng)濟(jì)低迷影響，電網(wǎng)內(nèi)外SVC市場未有增長。進(jìn)入13 ?，隨著宏觀經(jīng)濟(jì)回暖，電網(wǎng)外冶?、煤炭?業(yè)需求反彈與海外市場的貢獻(xiàn)(12 ?H2 獲得國際熱核聚變ITER 專案及配套SVC 工程2.52 億元)保障SVC 業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)20%左右的增長；新能源並網(wǎng)要求的提升及自身光伏電站合同(目前在手光伏電站合同約1.0 億元)提升SVG 需求，共同助?公司電?電子重回增長軌道。
     天然氣應(yīng)用大發(fā)展?好公司超高壓大功?高壓變頻器發(fā)展：“十二五＂期間天然氣應(yīng)用快速發(fā)展，西氣東輸三線、四線、五線將?續(xù)投建，其中用於加氣站的高壓變頻器市場空間超30 億元。公司與廣電電氣是國內(nèi)獲得?訂單的僅有的?家單位。按國產(chǎn)化?50%、公司市場?50%計(jì)算，進(jìn)口替代將為公司高壓變頻器帶?7.5 億元的市場增?，是公司2011?該業(yè)務(wù)收入的近2 倍，新的增?市場為公司高壓變頻器打開?空間。
     餘熱餘壓因素得到消除，政策扶持
    加強(qiáng)：公司2008 ?開始介入餘熱餘壓節(jié)能業(yè)務(wù)，2009-2011 ?均實(shí)現(xiàn)2~3 億元的收入，其中11 ?貢獻(xiàn)淨(jìng)?潤約3000 萬。12 ?受訂單執(zhí)
    ?影響，該業(yè)務(wù)幾無?潤貢獻(xiàn)，成為拖?公司業(yè)績的重要因素。進(jìn)入13 ?，一方面，由於基?效應(yīng)，餘熱?用業(yè)務(wù)的負(fù)面因素得到消除；另一方面，國家對(duì)節(jié)能及循環(huán)經(jīng)濟(jì)重視，餘熱?用?為工業(yè)十大節(jié)能工程之一，預(yù)計(jì)前期未執(zhí)?訂單(預(yù)估在7.0億元左右)將得到有效推進(jìn)，為公司帶?3000~5000 萬元的?潤貢獻(xiàn)。
     進(jìn)入煤炭總包打開新?域，12 ?訂單高增長鎖定13 ?業(yè)績：公司及子公司(?包括信?築正餘熱餘壓業(yè)務(wù))，2012 新簽合同23.91 億元(YOY+35.5%),表現(xiàn)出色。其中公司在12 ?6 月與貴州登峰能源集團(tuán)簽訂總包工程合同3.3 億元，建造工期約1.5 ?，收入將在今?得到確認(rèn)。
    進(jìn)入總包?域一方面打開新的增長點(diǎn)；另一方面，總包業(yè)務(wù)將帶動(dòng)公司自身產(chǎn)品的銷售，實(shí)現(xiàn)總包與自身設(shè)備的雙重?潤。
     盈?預(yù)測：預(yù)計(jì)公司2012-2014 ?分別實(shí)現(xiàn)淨(jìng)?潤1.64 億元、2.50 億元、3.37 億元，YOY-42.1%、51.8%、34.9%，EPS0.33、0.50、0.67，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)2013-14 ?動(dòng)態(tài)PE 分別為21X、16X，給予買入建議，目標(biāo)價(jià)12.50 元(對(duì)應(yīng)2013 ?動(dòng)態(tài)PE 25X)