>> 中投證券-貝因美(002570)逐步取消社會撫養(yǎng)費反映二胎政策放開愈發(fā)緊迫-130226
| 上傳日期： |
2013/2/27 |
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來源： |
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| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
蔣鑫 |
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今日貝因美股價收盤下跌 8.4%，我們認(rèn)為主要原因是：社科院發(fā)文建議社會撫養(yǎng)費制度和有關(guān)行政處分機制在未來應(yīng)逐步取消，作為一種過渡政策，部分投資者解讀為3 月二胎政策不會全面放開，而公司前期漲幅較大，因此獲利了結(jié)心態(tài)嚴(yán)重。我們認(rèn)為文章本身已經(jīng)反映出二胎政策放開已到合適時機，不論以什么樣的速度放開，最終都將反映在貝因美面臨空間翻倍和收入增速加快上，考慮公司今年業(yè)績高增長確定性強，估值目前不到20 倍，我們?nèi)匀痪S持強烈推薦。
社科院建議社會撫養(yǎng)費制度和有關(guān)行政處分機制在未來應(yīng)逐步取消，作為一種過渡政策，部分投資者解讀為3 月二胎政策不會全面放開引發(fā)股價異動。中國社會科學(xué)院發(fā)布2013 年《法治藍(lán)皮書》，其中發(fā)布了《中國計劃生育法治狀況》報告，關(guān)于計劃生育法治今后的改進方向，報告建議，隨著硬性配額與指標(biāo)及相應(yīng)強制性手段的消除，公民獲得真正自主行使生育權(quán)的機會，社會撫養(yǎng)費制度和有關(guān)行政處分機制在未來亦應(yīng)逐步取消。報告建議，如先統(tǒng)一在無論身份、地域、民族或宗教等不同背景，一般都設(shè)定社會撫養(yǎng)費的征收條件是從第三孩開始，如此就可改變目前在生育權(quán)行使方面所設(shè)置的許多不合理的差別對待。報道稱現(xiàn)在計劃生育畢竟還是基本國策，可能還是要長期堅持，由此引發(fā)部分投資者解讀為3 月二胎政策短期不會全面放開。
我們認(rèn)為文章本身已經(jīng)反映出二胎政策放開已到合適時機，不論以什么樣的速度放開，最終都將反映在貝因美面臨空間翻倍和收入增速加快上。有關(guān)行政處分機制逐步消除，雖然是一種向過渡的手段，但這一主張仍是基于對未來的社會發(fā)展預(yù)期，當(dāng)前育齡人群的生育意愿相對一二十年前已出現(xiàn)明顯下降，因此不論二胎政策以什么速度放開，最終都將反映在公司收入增速加快上。
我們自第一次推薦以來的大邏輯依然成立，公司今年業(yè)績高增長確定性強，估值目前不到20 倍，我們?nèi)匀痪S持強烈推薦。今年業(yè)績在低基數(shù)基礎(chǔ)上高增長的確定性高，而且伴隨經(jīng)營改善還有繼續(xù)超預(yù)期的可能；雖然自我們第一篇報告《二胎政策若放開將打開公司成長空間》建議買入貝因美以來股價已上漲80%，但目前對應(yīng)估值不到20 倍在行業(yè)中依然偏低。我們預(yù)計預(yù)計2012-2014 年EPS 為1.19/1.54/1.90,給予25 倍PE，目標(biāo)價38.5 元，維持強烈推薦。
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