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事件：
    2012年業(yè)績(jī)快報(bào)：公司2012年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入9.85億元，同比增長(zhǎng)25.85%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)1.10億元，同比增長(zhǎng)41.97%；全面攤薄后每股收益0.83元。
    點(diǎn)評(píng)：
    營(yíng)收穩(wěn)定增長(zhǎng)，取得多項(xiàng)重量級(jí)市場(chǎng)拓展。報(bào)告期內(nèi)，公司汽車(chē)業(yè)務(wù)基本維持穩(wěn)定，主要原因在于主要客戶法雷奧需求無(wú)增長(zhǎng)；電動(dòng)自行車(chē)翻倍增長(zhǎng)，主要原因在于產(chǎn)能擴(kuò)張后公司加大了電動(dòng)自行車(chē)行業(yè)的拓展。
    2012年公司進(jìn)入與博世集團(tuán)簽訂戰(zhàn)略合作協(xié)議，我們預(yù)計(jì)2013年博世集團(tuán)訂單將翻倍。同時(shí)，公司亦進(jìn)入雷米國(guó)際、通力電梯等企業(yè)的全球采購(gòu)體系，2013年開(kāi)始量采。此外，公司與格力電氣、中國(guó)南車(chē)、中國(guó)北車(chē)等企業(yè)亦有接觸，我們預(yù)計(jì)上述企業(yè)將是公司未來(lái)的增長(zhǎng)動(dòng)力。
    凈利潤(rùn)增速超營(yíng)收，毛利率提升、財(cái)務(wù)費(fèi)用降低是主因。公司凈利潤(rùn)增速明顯快于收入增速，主要緣于1）期間費(fèi)用率的下降，尤其是財(cái)務(wù)費(fèi)用的下降，上市后母公司貸款總額下降近1.3億元；2）產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化后毛利率提升。
    未來(lái)預(yù)判。1）上市后公司品牌效應(yīng)明顯，除傳統(tǒng)的汽車(chē)電機(jī)定子產(chǎn)品進(jìn)入博世集團(tuán)采購(gòu)鏈外，公司又成功進(jìn)入電梯搖曳機(jī)電機(jī)、空調(diào)電機(jī)、冰箱壓縮機(jī)電機(jī)、汽車(chē)VVT等多個(gè)新領(lǐng)域，保守預(yù)計(jì)未來(lái)兩年?duì)I業(yè)收入可維持30%以上的增長(zhǎng)速度。2）由于新產(chǎn)品毛利率相對(duì)較高，預(yù)計(jì)公司綜合毛利率將穩(wěn)定提升。3）公司由熟悉的汽車(chē)領(lǐng)域向不太熟悉的家電等領(lǐng)域拓展，預(yù)計(jì)銷(xiāo)售費(fèi)用將有所增長(zhǎng)；但融資后財(cái)務(wù)費(fèi)用顯著下降，預(yù)計(jì)期間費(fèi)用率維持穩(wěn)定。
    盈利預(yù)測(cè)與投資建議。預(yù)計(jì)公司2013-2015年凈利潤(rùn)分別同比增長(zhǎng)31.01%、31.49%、30.13%，每股收益分別達(dá)到1.09元、1.43元、1.86元，目前股價(jià)對(duì)應(yīng)2013年動(dòng)態(tài)市盈率為21.60倍。
    僅考慮博世集團(tuán)和家電行業(yè)需求，我們預(yù)計(jì)公司2011-2017年?duì)I業(yè)收入復(fù)合增長(zhǎng)率穩(wěn)定在25%左右。考慮到其他行業(yè)的拓展，我們預(yù)計(jì)公司每年?duì)I業(yè)收入增長(zhǎng)可達(dá)到30%以上。給予公司2013年25-30倍市盈率計(jì)算，對(duì)應(yīng)股價(jià)為27.25-32.70元，維持公司“買(mǎi)入”的投資評(píng)級(jí)。
    主要不確定因素。其它領(lǐng)域拓展低于預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)，大宗商品價(jià)格提升導(dǎo)致公司毛利率下降的風(fēng)險(xiǎn)。