>> 國泰君安-神州泰岳(300002)從服務(wù)全球最大運(yùn)營商到走向海外市場-130305
| 上傳日期： |
2013/3/5 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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增持 |
作者： |
魏興耘，袁煜明，范國華 |
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此報告為加密報告 |
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投資要點(diǎn)：
多年大型互聯(lián) 網(wǎng)平臺開發(fā)與運(yùn)營實(shí)踐，是公司走向海外的重要基礎(chǔ)。
1）公司為飛信系統(tǒng)獨(dú)家技術(shù)開發(fā)維護(hù)廠商。該系統(tǒng)目前擁有近億活躍用戶，3.3 億注冊用戶。
2）公司為農(nóng)信通唯一平臺開發(fā)、全網(wǎng)運(yùn)營支撐廠商。按照中移動規(guī)劃，農(nóng)信通未來將成為國內(nèi)最大農(nóng)民信息服務(wù)平臺。
3）公司為國內(nèi)三大電信運(yùn)營商核心BSM、OSS 支撐廠商。
為中移動最大的BSM 本土廠商。運(yùn)維管理產(chǎn)品線涉及IT 網(wǎng)管、專業(yè)網(wǎng)管、安全管理、流程管理、電信網(wǎng)絡(luò)優(yōu)化等。為中移動到目前為止端到端優(yōu)化產(chǎn)品唯一供應(yīng)廠商。中移動目前擁有7.15 億用戶，每年在支撐系統(tǒng)方面的投入就達(dá)200 億左右。能夠為全球最大電信運(yùn)營商提供系統(tǒng)服務(wù)，走向海外就成為其必然選擇。
我們預(yù)計，公司在海外市場拓展中，將移植其成熟的電信運(yùn)營技術(shù)與移動互聯(lián)產(chǎn)品。藉此強(qiáng)化其平臺廠商身份，而非純技術(shù)的出售者。為保障業(yè)務(wù)發(fā)展的可持續(xù)性，我們預(yù)計公司可能會采取提供產(chǎn)品服務(wù)和參與運(yùn)營兩種模式。樂觀預(yù)期，公司有可能在13 年實(shí)現(xiàn)1-3 個國家海外業(yè)務(wù)落地。如果公司能夠參與業(yè)務(wù)運(yùn)營，則其商業(yè)模式將由軟件支撐廠商轉(zhuǎn)身為平臺運(yùn)營服務(wù)廠商。同時由于公司已擁有成熟的移動互聯(lián)網(wǎng)系統(tǒng)和產(chǎn)品，可能無需做大的資本開支和人力成本開支，就可獲得疊加市場外擴(kuò)效應(yīng)，進(jìn)一步提升公司投入產(chǎn)出比。
到目前為止，華為依然是中國IT 企業(yè)全球化成功的重要旗幟。在其出海之前，已為中移動最大設(shè)備供應(yīng)廠商。在其1996 年出海之后，海外營收從2000 年1 億美元快速發(fā)展到2012 年超過200 億美金。2012年，華為收入的66%來自海外。沿著相同的邏輯，神州泰岳的未來業(yè)務(wù)空間或許將有倍增的機(jī)率。
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