久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

最新事件
    國(guó)民技術(shù)于2 月27 日發(fā)布2012 年業(yè)績(jī)快報(bào)：收入/稅前利潤(rùn)/凈利潤(rùn)分別為人民幣4.28 億/6,400 萬元/5,100 萬元，較我們的預(yù)測(cè)存在+2.8%/+2.5/-6.4%的差異。在我們看來，收入略高于預(yù)期主要是由于新通訊產(chǎn)品加速增長(zhǎng)，而凈利潤(rùn)不及預(yù)期則是優(yōu)惠稅率的確認(rèn)延遲所致。
    潛在影響
    要點(diǎn)：1) 我們認(rèn)為PA、TD-LTE 等新通訊產(chǎn)品是公司的亮點(diǎn)，并將2013-15E 年的此類產(chǎn)品收入預(yù)測(cè)上調(diào)10%-17%至人民幣1.69 億元/2.34 億元/2.93 億元，以反映中移動(dòng)加速推進(jìn)TD-LTE/TD-SCDMA 終端采購；2) 傳統(tǒng)UKey 業(yè)務(wù)面臨的不利因素強(qiáng)于預(yù)期，發(fā)貨量和銷售均價(jià)雙雙下滑，繼2012 年放緩42%后，我們預(yù)計(jì)該業(yè)務(wù)2012-15 年均復(fù)合增長(zhǎng)率將為-3%，但最近公司智能卡芯片獲得認(rèn)證將部分抵消收入的下降；3) 鑒于國(guó)內(nèi)采用2.4G 還是13.56MHz 作為移動(dòng)支付標(biāo)準(zhǔn)及其應(yīng)用場(chǎng)景尚未明朗，我們認(rèn)為使用13.56MHz 標(biāo)準(zhǔn)的趨勢(shì)將令國(guó)民技術(shù)的收入面臨不確定性。公司表示未來將著力于公交、校園和企業(yè)的應(yīng)用，因此我們預(yù)計(jì)2.4G 產(chǎn)品的2013 年預(yù)期收入僅復(fù)蘇至2011 年水平（人民幣8,600 萬元）。
    估值
    我們將2013 年每股盈利預(yù)測(cè)從人民幣0.29 元上調(diào)3%至人民幣0.30 元，以反映通訊產(chǎn)品的增長(zhǎng)勢(shì)頭，但在公司業(yè)務(wù)前景的可預(yù)見性增強(qiáng)之前維持2014-15 年人民幣0.42 元/0.49 元的每股盈利預(yù)測(cè)不變。我們將12 個(gè)月目標(biāo)價(jià)格上調(diào)至人民幣13.8 元（此前為12.7 元），以反映2013 年預(yù)期每股盈利的上調(diào)和估值的小幅上調(diào)，基于行業(yè)PEG 模型中1.66 倍（原為1.43 倍）的PEG 倍數(shù)計(jì)算得出。維持中性評(píng)級(jí)。
    主要風(fēng)險(xiǎn)
    PA 和LTE 等新業(yè)務(wù)進(jìn)展快于/慢于預(yù)期。