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    醫(yī)藥集團介紹：天津市醫(yī)藥集團前身是天津市醫(yī)藥管理局，1996 年改組為天津市醫(yī)藥總公司，1997 年改組為天津市醫(yī)藥集團。醫(yī)藥集團業(yè)務范圍包括中藥、化學原料藥及制劑、醫(yī)藥商業(yè)、保健品等，下屬企業(yè)包括中新藥業(yè)、力生制藥2 個上市公司。11 年集團總資產規(guī)模達到161 億元，凈資產75 億元，11 年實現收入114 億元、凈利潤2.25 億元。中新及力生2011 年占集團利潤比重分別為48%、74%，是醫(yī)藥集團主要利潤來源。
     我們判斷未來醫(yī)藥集團下屬資產有在香港整體上市預期：
     2012 年，醫(yī)藥集團基本完成了內部的資產調整，各子公司明確了定位，中新藥業(yè)未來主要定位于中藥，力生制藥未來主要定位于化學藥，中新藥業(yè)將中央藥業(yè)51%股權轉讓予力生制藥，同時完成收購醫(yī)藥集團所持宏仁堂40%股權。從集團披露，目前各子公司的業(yè)務板塊定位是完全清晰的（詳見圖2）。
     2012 年12 月4 日，醫(yī)藥集團全資子公司金浩醫(yī)藥完成了對中新藥業(yè)、力生制藥等醫(yī)藥資產的無償劃轉，金浩醫(yī)藥成為醫(yī)藥集團醫(yī)藥整合的平臺；
     2012 年12 月24 日，醫(yī)藥集團將金浩醫(yī)藥100%股權無償劃轉至津聯集團下屬的全資子公司瑞益控股。
     津聯集團是天津在香港的窗口公司，下屬有 3 個香港上市公司，包括直接控股的天津發(fā)展、間接控股的天津港發(fā)展和王朝酒業(yè)。
     從目前醫(yī)藥集團內部的資產整合以及資產劃轉來看，我們判斷醫(yī)藥集團下屬資產未來整體上市的預期明確，而且很是借助津聯集團在香港的上市平臺，從直接控股的角度來看，天津發(fā)展的可能性可能更高。
     在判斷了醫(yī)藥集團（即金浩）未來有整體上市的預期后，后續(xù)需要判斷的是整合方式，即注入資產的作價方式：
     方案 1：金浩醫(yī)藥按照PE 估值注入上市平臺：以金浩醫(yī)藥實現的凈利潤為基礎，按照一定的PE 估值作價，此方案的優(yōu)勢在于可控性強，容易獲得平臺公司流通股東的通過；