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 主要觀點(diǎn)  
    1. 民爆產(chǎn)品盈利上升，爆破業(yè)務(wù)低于預(yù)期。   由于2012 年1-5 月份，原盾安旗下民爆自產(chǎn)未納入報(bào)表，公司2012 年炸藥銷量同比大幅增長42.39%，全年銷售炸藥22.80 萬噸。同時(shí)，由于硝酸銨價(jià)格從年初開始大幅下降，公司炸藥毛利率增長近7 個(gè)點(diǎn)，全年炸藥毛利率50.53%。  與炸藥業(yè)務(wù)利潤產(chǎn)量雙增長相比，爆破業(yè)務(wù)全年僅實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入9000 萬元， 毛利率27%左右，低于預(yù)期。其中馬鞍山江南爆破盈利較強(qiáng)，全年實(shí)現(xiàn)凈利潤1100 萬元，凈利率16.77%。而擁有一級(jí)爆破資質(zhì)的四川宇泰，市場(chǎng)拓展不達(dá)預(yù)期，全年僅實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入1100 萬元，虧損710 萬，造成公司全年爆破業(yè)務(wù)基本未能貢獻(xiàn)利潤。