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報(bào)告導(dǎo)讀
    手握爐排爐技術(shù)，靜待垃圾焚燒市場(chǎng)啟動(dòng)
    新動(dòng)力子公司脫硝催化劑業(yè)務(wù)快速推進(jìn)
    投資要點(diǎn)
    脫硝催化劑業(yè)務(wù)發(fā)展迅猛
    催化劑是SCR 技術(shù)的核心部分，決定了SCR 系統(tǒng)的脫硝效率和經(jīng)濟(jì)性，其建設(shè)成本占煙氣脫硝工程成本的20%以上，運(yùn)行成本占30%以上。
    根據(jù)我們的測(cè)算，一臺(tái)30 萬(wàn)千瓦機(jī)組大概需要使用250-300 立方催化劑——并且每年需要更換總量的1/3，按照80-100 立方的年更換量計(jì)算，以上一臺(tái)機(jī)組脫硝催化劑消耗在260-330 萬(wàn)元/年。
    2013-2014 年是脫硝工程上馬的高峰期。
    2012 年，公司持股35%的無(wú)錫華光新動(dòng)力環(huán)?？萍脊煞萦邢薰救嫱懂a(chǎn)（主營(yíng)電站脫硝工程及催化劑生產(chǎn)），并開始向上市公司貢獻(xiàn)實(shí)際利潤(rùn)。隨著國(guó)內(nèi)脫硝工程的快速增多，我們預(yù)計(jì)，2012 年該公司借助華光原有營(yíng)銷渠道實(shí)現(xiàn)新接訂單有望在3 億元以上，2013年新接訂單將達(dá)5 億元，按照目前市場(chǎng)約3.3 萬(wàn)元/立方的價(jià)格測(cè)算，公司脫硝催化劑產(chǎn)品凈利潤(rùn)率在10%以上，較為可觀。
    盈利預(yù)測(cè)及估值
    我們預(yù)計(jì)，2012-2013 年公司每股收益0.37 元和0.53 元，目前股價(jià)對(duì)應(yīng)動(dòng)態(tài)市盈率約34 倍和24 倍。我們維持公司 “增持”的投資評(píng)級(jí)。