>> 中信建投-潞安環(huán)能(601699)四季度費(fèi)用集中計提導(dǎo)致業(yè)績低于預(yù)期-130311
| 上傳日期： |
2013/3/11 |
大?。?/td>
| 333KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
|
| 評級： |
買入 |
作者： |
李俊松 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
事件
公司公布2012 年業(yè)績快報
2012 年公司實(shí)現(xiàn)收入200.65 億元，同比減少10.53%；實(shí)現(xiàn)歸屬母公司凈利潤25.66 億，同比下滑33.09%，折合EPS1.12，業(yè)績低于我們此前預(yù)期。
簡評
四季度費(fèi)用集中計提是業(yè)績低于預(yù)期主要原因
公司近幾年來每年四季度管理費(fèi)用都會有集中計提。如2010 年四季度單季管理費(fèi)用18.72 億，超過10 年前三季度的17.87 億；2011 年前三季度管理費(fèi)用26.18 億，四季度單季22.22 億；2012年前三季度27.9 億，我們預(yù)計公司2012 年四季度單季管理費(fèi)用約15.65 億，全年管理費(fèi)用仍高于40 億，這是公司業(yè)績低于我們預(yù)期的主要原因。
公司本部礦產(chǎn)量穩(wěn)定，13 年整合礦小幅放量
公司本部礦基本穩(wěn)定，與11 年基本持平；公司的洗精煤由于價格較高、用戶需求不旺因此產(chǎn)量減少至80 多萬噸，公司將減少的精煤改生產(chǎn)噴吹煤，12 年噴吹煤量較11 年有較大幅度上升，約有1290 萬噸。公司臨汾和忻州整合礦2012 年產(chǎn)量較少，只有幾十萬噸，2013 年預(yù)計200-300 萬噸。小礦放量可以減少整合礦虧損，2012 年前三季度虧損約7 億，隨著今年產(chǎn)量增加，預(yù)計整合礦會減虧。
靜待資產(chǎn)注入
公司噴吹煤價格從去年低點(diǎn)以來提過兩次價，一次是今年初定價的時候每噸噴吹提過40 多元，第二次是春節(jié)前提了60 元，目前的噴吹價格不含稅約為950 元。此外，公司電煤目前的價格比去年稍高，價格也是提了20 多元，不含稅約為470-480 元。公司最大的看點(diǎn)仍是資產(chǎn)注入，公司12 年10 月31 日受讓了郭莊煤礦小南村煤礦51%權(quán)益；12 月4 日受讓五陽煤礦工會持有的山西潞安環(huán)能五陽弘峰焦化有限公司15.391%股權(quán)，公司正在逐步解決資產(chǎn)注入的障礙。我們下調(diào)公司2013 年業(yè)績預(yù)期至1.29（原1.35），2014 年至1.55，維持買入評級，繼續(xù)關(guān)注資產(chǎn)注入。
|
|
