>> 湘財證券-舒泰神(300204)公司研究快報：業(yè)績基本符合預(yù)期,營銷改革促發(fā)展-130311
| 上傳日期： |
2013/3/12 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入（上調(diào)） |
作者： |
葉侃 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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事件：
舒泰神公布2012年年報及2013年一季度業(yè)績預(yù)告，2012年公司實現(xiàn)銷售收入5.56億元，同比增長170.22%，歸屬于上市公司凈利潤為1.60億元，同比增長53.69%，折合EPS為1.20元，業(yè)績基本符合預(yù)期；2013年一季度公司預(yù)計實現(xiàn)凈利潤3815-4926萬元，同比增長3%-33%。
投資要點:
蘇肽生銷售良好。
2012年蘇肽生銷量約330萬支，較2011年增長65%左右。由于從2012年5月開始蘇肽生的銷售低開改高開，蘇肽生出廠價大幅提升，導(dǎo)致2012年銷售收入高達4.99億元，同比增長175.14%。神經(jīng)損傷修復(fù)類藥物市場增長快速，mNGF作為安全性高、療效好的產(chǎn)品，目前的市場占有率較小，還具有很大的提升空間，而蘇肽生占據(jù)了mNGF50%以上的市場份額，預(yù)計未來兩年仍能夠保持高速增長。
舒泰清保持高速增長。
舒泰清是公司的第二大品種，2012年實現(xiàn)銷售收入5528萬元，同比增長151.40%，仍舊保持高速增長。舒泰清主要用于治療便秘及清腸，對人體無損害，發(fā)展前景廣闊。公司正在推動舒泰清進入OTC市場，主攻便秘市場，目前進展順利。
研發(fā)項目進展順利。
隨著公司規(guī)模的擴大，公司逐漸加大在研發(fā)領(lǐng)域的投入，2012年公司研發(fā)投入為2892萬元，同比增長121.50%。公司4個基因藥物的臨床前研究進展順利，預(yù)計今年能有一個進入臨床階段，公司去年收購的凝血因子X激活劑項目已經(jīng)完成了臨床I期試驗，目前正在展開生產(chǎn)工藝和質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)重現(xiàn)工作，根據(jù)研發(fā)進度產(chǎn)品有望在2016年上市，將成為公司繼蘇肽生之后的第二個重磅級產(chǎn)品。
估值和投資建議。
我們預(yù)測公司2013-2015年EPS分別為1.80、2.52、3.41元，對應(yīng)于當(dāng)前的收盤價，PE分別為29、20、15倍。我們依舊看好公司未來的發(fā)展前景，蘇肽生未來兩年仍能夠保持快速增長，我們上調(diào)公司投資評級至“買入”。
重點關(guān)注事項。
股價催化劑(正面)：1）蘇肽生持續(xù)高增長；2）2013年費用控制成效顯著；3）獲得新藥臨床批件。
風(fēng)險提示（負(fù)面）：1）市場競爭風(fēng)險；2）產(chǎn)品降價風(fēng)險。
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