>> 中銀國際-晉西車軸(600495)凈利潤增長23%,略低于預(yù)期-130314
| 上傳日期： |
2013/3/14 |
大小： |
519KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
謹(jǐn)慎買入（下調(diào)） |
作者： |
許民樂 |
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支撐評級的要點(diǎn)
由于 2012 年國內(nèi)經(jīng)濟(jì)形勢不容樂觀，鐵路貨車需求不如上年旺盛，車輛業(yè)務(wù)下降2.94%，由于企業(yè)自備車減少，車輛業(yè)務(wù)毛利率下降5.8 個百分點(diǎn)。公司車軸業(yè)務(wù)收入僅增長1.3%，由于年初鐵道部提高了車軸價格，報告期內(nèi)公司車軸業(yè)務(wù)毛利率提高了2.2 個百分點(diǎn)。未來繼續(xù)提價的可能性較低。
公司收入增長主要來自于輪對及搖枕側(cè)架業(yè)務(wù)出口的增長。2011 年底公司與齊齊哈爾軌道交通裝備公司簽訂框架協(xié)議，報告期內(nèi)輪對業(yè)務(wù)放量增長，增速達(dá)到71.83%，受營銷策略影響毛利率下降2.6 個百分點(diǎn)。同時公司實(shí)現(xiàn)美國SCT 搖枕側(cè)架批量出口，全年銷售3,130 輛份，同比增長89.7%。
期間費(fèi)用方面，公司銷售費(fèi)用同比增長37.98%，主要由于公司銷售規(guī)模擴(kuò)大導(dǎo)致產(chǎn)品運(yùn)輸費(fèi)用增長較快。公司管理費(fèi)用控制較好，僅增長6.44%。財務(wù)費(fèi)用由于利息支出較多，增長迅速。
在鐵路改革細(xì)則出臺之前，鐵路車輛及設(shè)備需求主體尚不明確，出資方式也有待討論，鐵路投資及招標(biāo)進(jìn)程將有所放緩，不利于鐵路設(shè)備的需求增長及提價。
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