>> 東興證券-杭鍋股份(002534)2012年年度報告點評：在手訂單飽滿，鋼材貿(mào)易飛速發(fā)展-130318
| 上傳日期： |
2013/3/19 |
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來源： |
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| 評級： |
推薦 |
作者： |
弓永峰 |
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事件：
公司公布2012 年年報，2012 年公司實現(xiàn)營業(yè)收入117.22 億元，同比增長195.46%，實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤3.39 億元，同比增長3.1%，對此，我們點評如下：
評論：
1. 公司轉(zhuǎn)型貿(mào)易服務(wù)商，鋼材貿(mào)易飛速成長
公司主營業(yè)務(wù)包括燃?xì)廨啓C余熱鍋爐、鋼鐵、水泥行業(yè)余熱鍋爐、電站鍋爐、垃圾焚燒爐及鍋爐輔機等產(chǎn)品，屬于傳統(tǒng)制造業(yè)，受下游行業(yè)景氣度降低、市場競爭加劇的影響，整體經(jīng)營環(huán)境面臨很大挑戰(zhàn)。
在此背景下，公司大力拓展鋼材貿(mào)易領(lǐng)域業(yè)務(wù)。2011 年，公司鋼材貿(mào)易實現(xiàn)收入5 億元，2012 年，公司鋼材貿(mào)易業(yè)務(wù)飛速發(fā)展，營業(yè)收入已經(jīng)達(dá)到81 億元。公司鋼材貿(mào)易主要做托盤業(yè)務(wù)，從中賺取中間業(yè)務(wù)費，風(fēng)險較低，凈利率不到1%。公司2012 年鋼材貿(mào)易實現(xiàn)利潤約7000 萬元。我們預(yù)計，公司鋼材貿(mào)易業(yè)務(wù)將保持較快增長，2013 年業(yè)務(wù)量有望超過100 億元。
2. 公司在手訂單飽滿，將對2013 年業(yè)績構(gòu)成有力支撐
2012 年底，公司在手訂單達(dá)75.36 億元，同比增長51.42%。其中，鋼材貿(mào)易及其他訂單為24.41 億元，扣除此影響后，公司訂單同比增長5.40%。在2012 年宏觀經(jīng)濟形勢嚴(yán)峻的背景下，公司傳統(tǒng)業(yè)務(wù)訂單能夠保持持續(xù)增長實屬不易。2013 年，隨著宏觀經(jīng)濟形勢的好轉(zhuǎn)，公司訂單有望保持持續(xù)穩(wěn)步增長。
3. 盈利預(yù)測與投資建議
預(yù)計公司 2013-2015 年EPS 分別為0.94 元、1.06 元和1.18 元，目前股價對應(yīng)PE 分別為16 倍，14 倍和13倍，給予公司2013 年20 倍PE，對應(yīng)目標(biāo)價18.8 元，維持“推薦”評級。
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