>> 國金證券-方正證券(601901)欲收購北京中期期貨，綜合金融再下一城-130323
| 上傳日期： |
2013/3/26 |
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作者： |
陳建剛 |
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事件
方正證券于2013 年3 月23 日發(fā)布公告：公司正在籌劃收購北京中期期貨有限公司，并由北京中期吸收合并公司控股子公司方正期貨有限公司。
評論
收購方正東亞信托仍未落幕，再收期貨，彰顯做大做強綜合金融的決心：1、大股東方正集團旗下?lián)碛凶C券、信托、保險、銀行、租賃、直投、基金、財務(wù)公司等金融牌照，方正證券作為其中最關(guān)鍵的平臺，坐擁集團金融“全牌照”資源，具備構(gòu)建綜合金融平臺優(yōu)勢；2、2013 年2 月27 日，公司股東大會通過，方正證券斥資28.55 億元人民幣收購方正東亞信托70.01%的股權(quán)，此次收購是國內(nèi)證券公司收購信托的首次嘗試，也標志著方正證券構(gòu)建綜合金融服務(wù)平臺戰(zhàn)略的正式開啟；3、此次公司再公告籌劃收購北京中期期貨，彰顯做大做強綜合金融的決心。
看好期貨行業(yè)大發(fā)展，目前收購成本有優(yōu)勢，并符合資本市場發(fā)展大趨勢：我們曾在2012 年6 月3 日發(fā)布的期貨行業(yè)專題報告《政策松綁+產(chǎn)品推動，期貨行業(yè)迎來新繁榮》中分析認為：政策松綁+產(chǎn)品推動+業(yè)務(wù)創(chuàng)新，將促期貨行業(yè)進入新一輪高速增長，尤其在金融期貨擴容背景下，券商系期貨公司占據(jù)競爭有利地方。目前正處于期貨行業(yè)由底部向上發(fā)展初期，證券公司布局期貨業(yè)務(wù)，收購期貨公司收購成本不高，符合資本市場發(fā)展大趨勢。2011 年9 月中國國際期貨吸收合并珠江期貨時收購價格僅對應(yīng)13X10PE 估值,而北京中期期貨與珠江期貨盈利水平基本屬于同一梯隊，我們預(yù)計公司收購北京中期期貨價格也差不多在10-15PE 水平。
北京中期期貨資質(zhì)優(yōu)良，網(wǎng)點布局與方正期貨形成互補，若收購成功，將顯著提升公司期貨業(yè)務(wù)競爭力和總體盈利水平：1、方正期貨2011 年底凈資產(chǎn)3.15 億元，當期凈利潤0.28 億元，ROE9%，占公司利潤總額9.4%，利潤占比在上市券商中僅低于長江證券，11 家營業(yè)部主要分布在湖南、江蘇、廣東、北京等地；2、北京中期期貨資質(zhì)優(yōu)良，與方正期貨屬于同一梯隊（均為BBB 評級），但盈利能力略高于方正期貨，2011 年底凈資產(chǎn)2.46 億元，當期凈利潤0.30 億元，ROE12%，其網(wǎng)點分布更為廣泛，在北京、天津、上海、廣東、河北、山東、內(nèi)蒙古、陜西、浙江、湖北等地分布13 家營業(yè)部，網(wǎng)點布局與方正期貨形成互補，若收購成功，兩期貨公司合并后各類指標將達A 類評級標準，顯著提升公司期貨業(yè)務(wù)競爭力和總體盈利水平。
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