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事項(xiàng)：
    3 月25 日晚，諾普信發(fā)布公告，擬參與江蘇常隆化工的股權(quán)轉(zhuǎn)讓，目前尚處于前期接觸階段，尚未簽署合作意向書(shū)，投資比率和投資額還在洽談中，項(xiàng)目投資前不會(huì)對(duì)公司業(yè)績(jī)產(chǎn)生影響。
    平安觀點(diǎn):
    標(biāo)的公司位列農(nóng)藥原藥十強(qiáng)，是領(lǐng)先的原藥、制劑一體化企業(yè)：
    公司擬參與股權(quán)轉(zhuǎn)讓標(biāo)的公司江蘇常隆化工，是我國(guó)領(lǐng)先的農(nóng)藥生產(chǎn)企業(yè)，根據(jù)公開(kāi)資料，2011 年下屬的江蘇常隆農(nóng)化（占股65％）銷售額高達(dá)11.2 億元，位列2011 年全國(guó)農(nóng)藥銷售20 強(qiáng)中的14 名，同時(shí)也是我國(guó)農(nóng)藥原藥10 強(qiáng)企業(yè)。
    常隆化工由原常州農(nóng)藥廠和常州有機(jī)化工廠于 2000 年改制組成，是國(guó)家光氣生產(chǎn)定點(diǎn)基地，具有10 萬(wàn)噸農(nóng)藥原藥和各類先進(jìn)環(huán)保農(nóng)藥制劑的能力。公司農(nóng)藥產(chǎn)品齊全，涉及殺蟲(chóng)劑、除草劑和殺菌劑三大系列，其中原藥品種40 余種、制劑60 余種,持有農(nóng)藥“三證”的產(chǎn)品達(dá)120 多個(gè)。（來(lái)源常隆化工網(wǎng)站）標(biāo)志公司產(chǎn)業(yè)整合的深化，為公司發(fā)展打開(kāi)新的平臺(tái)：
    作為我國(guó)最大的農(nóng)藥制劑企業(yè)，諾普信在制劑品種、渠道方面均大幅領(lǐng)先競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，但在上游原藥環(huán)節(jié)存在短板，從跨國(guó)農(nóng)藥企業(yè)如先正達(dá)、巴斯夫、杜邦看，農(nóng)藥競(jìng)爭(zhēng)無(wú)一不是全產(chǎn)業(yè)鏈的競(jìng)爭(zhēng)。因此我們認(rèn)為參與常隆的股權(quán)受讓，對(duì)公司增強(qiáng)上游控制，增加產(chǎn)品品類和市場(chǎng)輻射能力具有積極作用。如獲得常隆化工控股權(quán)，公司將由純制劑企業(yè)轉(zhuǎn)變?yōu)樵?、制劑一體化的農(nóng)藥企業(yè)，規(guī)模上也有望躍居我國(guó)農(nóng)藥前三甲。
    公司發(fā)展思路清晰，維持“推薦”評(píng)級(jí)：
    我們認(rèn)為公司發(fā)展思路清晰，對(duì)原藥滲透體現(xiàn)了我國(guó)農(nóng)藥的發(fā)展趨勢(shì)，同時(shí)將大大增強(qiáng)公司產(chǎn)業(yè)鏈控制力和綜合競(jìng)爭(zhēng)力。由于目前仍處于初步階段，我們暫維持盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)公司2012～2014 年EPS 分別為0.33 元、0.40 元和0.51 元，對(duì)應(yīng)3 月25 日收盤價(jià)的PE 分別為28 倍、23 倍和18 倍，維持“推薦”投資評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：收購(gòu)不確定性、收購(gòu)價(jià)格過(guò)高的風(fēng)險(xiǎn)。