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    合肥百貨大樓集團(tuán)股份有限公司是安徽省的商業(yè)龍頭企業(yè)。公司是一家綜合性商業(yè)集團(tuán)，以零售為主業(yè)，業(yè)態(tài)包含百貨連鎖、合家福超市連鎖、百大電器連鎖。公司深耕細(xì)作于安徽市場，在加密合肥地區(qū)的同時(shí)，正逐漸滲入到外埠各級(jí)地市。公司現(xiàn)有百貨門店16 家，其中合肥7 家，在蚌埠、銅陵、亳州、黃山、淮南、六安、巢湖擁有9 家門店，未來兩年還有約6 家儲(chǔ)備門店項(xiàng)目。
    合肥市場新入者較多，但仍能保持有序競爭。近幾年來，隨著金鷹、銀泰進(jìn)入合肥市場，當(dāng)?shù)厣虡I(yè)競爭環(huán)境有一定程度的升溫，但目前看來，由于各商家錯(cuò)位競爭，我們認(rèn)為競爭并不算過于激烈，而公司在其中具有絕對(duì)的規(guī)模優(yōu)勢(shì)，并通過穩(wěn)健的外延擴(kuò)張不斷鞏固龍頭地位。
    費(fèi)用控制能力強(qiáng)，盈利能力不斷提升。公司一方面通過品類結(jié)構(gòu)的優(yōu)化提升毛利率水平，一方面又能夠很好地控制費(fèi)用的增長，致使公司的凈利潤率提升至行業(yè)內(nèi)較高水平。2013 年公司的業(yè)績?cè)隽縼碓从谘b修重整后的鼓樓商廈盈利提升、淮南、六安、鼓樓高新店等成長期門店快速增長，以及巢湖店和港匯購物中心的扭虧為盈。同時(shí)，公司將以每年3 家左右的速度展店，給公司的可持續(xù)增長提供動(dòng)力。
    風(fēng)險(xiǎn)因素：1、宏觀經(jīng)濟(jì)增速持續(xù)下滑； 2、新開門店經(jīng)營效率不達(dá)預(yù)期； 3、競爭加劇。
    盈利預(yù)測、估值及投資評(píng)級(jí)：我們預(yù)測公司2012~2014 年EPS 為0.52 元/0.60 元/0.70 元。公司目前6.18 元的股價(jià)對(duì)應(yīng)2013 年0.60 元EPS 的PE 為10 倍。我們認(rèn)為公司具有較高的投資價(jià)值，給予六個(gè)月目標(biāo)價(jià)8.5 元，對(duì)應(yīng)2013 年14 倍PE，與目前股價(jià)相比有38%左右的增長空間，首次給予“增持”評(píng)級(jí)。