久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

與預(yù)測不一致的方面
    潞安環(huán)能公布2012 年報(bào)，符合3 月初的業(yè)績快報(bào)。2012 公司實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司的凈利潤人民幣25.67 億元，折合每股收益1.12 元，同比下降33.1%；其中四季度凈利潤2.26 億元，環(huán)比下降56%。
    要點(diǎn)： 1）2012 年公司商品煤銷量2872 萬噸，比2011 年下降5.9%。2）2012年公司成本費(fèi)用的控制相對(duì)較好，噸商品煤銷售成本374 元/噸，同比增長4.6%，而銷售管理費(fèi)用45.93 億元，同比下降10%。3）整合煤礦仍然處于建設(shè)階段，累計(jì)虧損約10 億元，其中對(duì)上市公司的凈利潤影響約5 億元，拖累了公司業(yè)績。
    展望未來 ：1）公司的噴吹煤表現(xiàn)相對(duì)較好，目前價(jià)格略高于2012 年的平均價(jià)。2）2013 年部分整合煤礦將會(huì)投產(chǎn)（黑龍煤業(yè)，黑龍關(guān)煤業(yè)，前文明煤業(yè)，隰東煤業(yè)），從而使其虧損額減少。3）關(guān)注集團(tuán)公司煤礦的注入進(jìn)程（司馬煤業(yè)、郭莊煤礦）。
    投資影響
    我們下調(diào)2013－2015 年商品煤銷量預(yù)測至3,096/3,673/4,216 萬噸（-8.1%/-10.6%/-7.1%），下調(diào)公司噸煤銷售成本至人民幣382/389/397 元/噸（-1.3%/-1.3%/-1.3%），以反映當(dāng)前的銷量和成本趨勢。相應(yīng)地，我們下調(diào)公司2013－2015 年EPS 預(yù)測至1.10/1.30/1.51 元（-4.5%/-6.4%/-4.1%），并將基于Director’s Cut 的12 個(gè)月目標(biāo)價(jià)從人民幣24.27 元下調(diào)為23.61 元，維持買入評(píng)級(jí)。