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   復(fù)合肥行業(yè)的領(lǐng)導(dǎo)企業(yè)，規(guī)模持續(xù)增長(zhǎng)。公司目前復(fù)合肥產(chǎn)能為250萬(wàn)噸/年，居國(guó)內(nèi)行業(yè)前列，生產(chǎn)基地主要分布在山東、河南、吉林等農(nóng)業(yè)大省，具有較強(qiáng)的區(qū)位優(yōu)勢(shì)。公司2008-2012年?duì)I業(yè)收入由23.0億元增加到50.6億元，4年時(shí)間規(guī)模增加超過(guò)1倍，年均增速達(dá)21.7%，凈利潤(rùn)由0.87億元增加至2.92億元，年均增速高達(dá)35.4%。按照公司發(fā)展目標(biāo)，公司規(guī)劃2-3年規(guī)模在2012年基礎(chǔ)上再翻一番，實(shí)現(xiàn)新的跨越，爭(zhēng)做行業(yè)“排頭兵”的位置。
    國(guó)內(nèi)復(fù)合化率提升，龍頭公司強(qiáng)者恒強(qiáng)。農(nóng)業(yè)發(fā)展方向?yàn)榧s化、專業(yè)化、組織化和社會(huì)化，復(fù)合肥優(yōu)勢(shì)突出，更適應(yīng)這種變化；經(jīng)濟(jì)作物種植面積占比提高，復(fù)合肥需求量增加，復(fù)合化率穩(wěn)步提升。2011年國(guó)內(nèi)復(fù)合化率已達(dá)到33.2%，仍低于世界平均50%、發(fā)達(dá)國(guó)家80%左右的復(fù)合化率，提升空間巨大。金正大、史丹利等行業(yè)龍頭乘勢(shì)擴(kuò)大產(chǎn)能，依靠卓越的品牌和廣闊的渠道，在競(jìng)爭(zhēng)中必將扶搖直上，市場(chǎng)占有率將不斷提高。
    全國(guó)布局，公司產(chǎn)能迎來(lái)擴(kuò)張高峰。公司目前在不同省份擁有7個(gè)生產(chǎn)基地，產(chǎn)能多點(diǎn)投放，可以實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品就近銷售，降低物流成本，打造成本優(yōu)勢(shì)，提高市場(chǎng)份額。目前公司在建項(xiàng)目較多，新增產(chǎn)能將于2013-2014年陸續(xù)投放，預(yù)期總年產(chǎn)能分別為460萬(wàn)噸、560萬(wàn)噸，相比當(dāng)前有較大幅度提升。
    卓越的品牌和創(chuàng)新的營(yíng)銷渠道，保障新增產(chǎn)能消化。在營(yíng)銷方面，公司一直走在行業(yè)前列，引領(lǐng)行業(yè)變革和發(fā)展。卓越的“史丹利”品牌塑造產(chǎn)品在消費(fèi)者心目中的良好印象；廣闊的經(jīng)銷商銷售渠道保障產(chǎn)品的有力銷售，專賣店的推廣提高了銷售的經(jīng)營(yíng)效率，起到以小搏大之效果。
    首次給予“審慎推薦-A”投資評(píng)級(jí)：預(yù)計(jì)公司2013-2015年EPS分別為2.10元、2.76元、3.48元，目前股價(jià)相應(yīng)于2013年P(guān)E為16.8倍。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：項(xiàng)目進(jìn)度延遲風(fēng)險(xiǎn)；需求低于預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)