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    事項(xiàng)：2012 年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入50.57 億元，同比增長(zhǎng)10.68%；實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)3.45 億元，同比增長(zhǎng)19.71%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)2.92 億元，同比增長(zhǎng)18.83%；公司2012 年基本每股收益 1.73 元。分配預(yù)案是每10 股轉(zhuǎn)增3 股派2 元。同時(shí)預(yù)計(jì)公司2013 年一季度凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)40%-60%。
    原料成本降低，品牌溢價(jià)顯現(xiàn)，渠道銷售加強(qiáng)，推動(dòng)公司業(yè)績(jī)持續(xù)增長(zhǎng)。
    2012 年單質(zhì)肥價(jià)格疲軟，公司對(duì)原料價(jià)格的走勢(shì)判斷較好，降低了原料采購(gòu)成本，同時(shí)通過對(duì)品牌的塑造推廣，提高市場(chǎng)的影響力和農(nóng)戶的信任度，并通過銷售渠道的強(qiáng)化和細(xì)化，公司的復(fù)合肥產(chǎn)品獲得較高的銷售價(jià)格和銷量的增長(zhǎng)，市場(chǎng)占有率進(jìn)一步擴(kuò)大，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入50.57 億元，同比增長(zhǎng)10.68%，毛利率14.27%，同比提升1.22 個(gè)百分點(diǎn)。
    異地產(chǎn)能擴(kuò)張?zhí)岣呤袌?chǎng)占有率，今明兩年將集中釋放。公司擁有7 個(gè)生產(chǎn)基地，復(fù)合肥產(chǎn)能達(dá)220 萬噸，今年6 月份河南遂平80 萬噸，湖北當(dāng)陽80 萬噸投產(chǎn)，12 月底山東平原二期32 萬噸，廣西貴港9 萬噸投產(chǎn)，河南寧陵的80 萬噸將在今年中下旬逐步投產(chǎn)；明年6 月份山東臨沭80 萬噸新型作物專用緩釋肥項(xiàng)目、廣西貴港二期9 萬噸新型復(fù)合肥項(xiàng)目投產(chǎn)。通過在原料生產(chǎn)集中地區(qū)和用肥大省建立生產(chǎn)基地，公司降低成本的同時(shí)，借助品牌宣傳優(yōu)勢(shì)，進(jìn)一步搶占市場(chǎng)，未來復(fù)合肥大企業(yè)的馬太效應(yīng)將越加明顯，公司的龍頭地位也更加鞏固。
    品牌推廣成效良好，企業(yè)知名度深入農(nóng)戶。公司多年來一直大力推廣品牌，不但在廣告方面大幅投入，2013 年公司廣告在中央一套黃金時(shí)間播出，對(duì)公司產(chǎn)品促銷作用明顯，而且開展農(nóng)化服務(wù)，為農(nóng)戶提供用肥指導(dǎo)和測(cè)土配方等技術(shù)支持，和農(nóng)戶聯(lián)系密切，史丹利品牌得到市場(chǎng)的廣泛認(rèn)同，2012 年公司 “三安”復(fù)合肥獲評(píng)2012 年度“農(nóng)民心目中的好產(chǎn)品”十佳肥料品牌第一名。目前品牌溢價(jià)已顯現(xiàn)，同等養(yǎng)分含量的復(fù)合肥，公司噸毛利達(dá)400 元/噸，遠(yuǎn)高于其他公司的200 元/噸左右。
    渠道建設(shè)加強(qiáng)，銷量穩(wěn)步提升。公司加強(qiáng)對(duì)經(jīng)銷商的管理，采取專營(yíng)專賣，銷售效果明顯，而且培養(yǎng)大批專業(yè)營(yíng)銷人員，和縣級(jí)經(jīng)銷商合作，渠道下沉，將產(chǎn)品覆蓋范圍擴(kuò)大到村鎮(zhèn)，并率先推行統(tǒng)一出廠、一定區(qū)域內(nèi)統(tǒng)一批發(fā)、統(tǒng)一零售價(jià)格的方式，保護(hù)經(jīng)銷商的利益，對(duì)公司市場(chǎng)的規(guī)范維護(hù)起到積極的作用。
    風(fēng)險(xiǎn)因素：（1）新項(xiàng)目進(jìn)展不及預(yù)期；（2）原料和產(chǎn)品價(jià)格波動(dòng)
    盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)：預(yù)計(jì)公司13-15 年的EPS 分別為2.18、2.55、3.02 元，對(duì)應(yīng)的動(dòng)態(tài)市盈率分別為16.1、13.8、11.7，考慮到公司在產(chǎn)能擴(kuò)張、品牌推廣和渠道深耕三方面的優(yōu)勢(shì)，公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)較為確定，給予20 倍的市盈率，6 個(gè)月目標(biāo)價(jià)為43.6 元，給予公司“買入”評(píng)級(jí)。