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事件
    史丹利近期公布了2012 年年度報(bào)告。報(bào)告顯示，公司2012 年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入50.57 億元，同比增長10.68%，歸屬于上市公司股東的凈利潤2.92 億元，同比上升18.83%，實(shí)現(xiàn)每股收益1.73 元。公司擬每10 股派發(fā)現(xiàn)金紅利2.00 元（含稅），以資本公積每10 股轉(zhuǎn)增3 股。公司預(yù)計(jì)2013 年一季度凈利潤為7505-8577 萬元之間，同比增長40-60%。
    主要觀點(diǎn)
    異地?cái)U(kuò)張推動營收增長，看好公司持續(xù)擴(kuò)張能力。
    2012 年公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入50.57 億元，同比增長10.68%。東北、華北及華中地區(qū)營業(yè)收入同比分別增長13.94%、18.24%及19.74%，華東地區(qū)僅增長3.64%。2012 年，東北、華北及華中地區(qū)收入在公司總收入中占比上升至48.48%。分地區(qū)數(shù)據(jù)顯示，公司營業(yè)收入增長主要來自于公司在東北、華北及華中等跨地區(qū)新市場的大力開拓。華東地區(qū)是公司的老生產(chǎn)基地，競爭激烈、市場空間較為飽和，我們認(rèn)為公司未來的成長空間主要來自新市場的開拓。分地區(qū)數(shù)據(jù)顯示公司異地?cái)U(kuò)張進(jìn)展較為順利，因此我們看好公司持續(xù)擴(kuò)張能力。
    毛利率提高，財(cái)務(wù)費(fèi)用下降，助力公司業(yè)績增長。
    通過把握上游原材料價(jià)格走勢，合理控制庫存、降低原料采購成本以及加強(qiáng)品牌建設(shè)，2012 年公司毛利率由上年同期的13.05%上升為14.27%。同時(shí)2012 年公司財(cái)務(wù)費(fèi)用由上年同期的-581.62 萬元下降為-3247.87 萬元，因此歸屬于上市公司股東的凈利潤同比上升18.83%，遠(yuǎn)超公司營收增速。
    新建產(chǎn)能逐步釋放，突破產(chǎn)能瓶頸，實(shí)現(xiàn)全國布局。
    2012 年公司復(fù)合肥產(chǎn)能為220 萬噸，據(jù)估算公司全年產(chǎn)能利用率達(dá)到75%左右，考慮到復(fù)合肥行業(yè)淡旺季的特點(diǎn)，公司開工負(fù)荷偏高。而隨著當(dāng)陽、遂平、寧陵生產(chǎn)基地各80 萬噸的產(chǎn)能投放，預(yù)計(jì)到2013 年底公司總產(chǎn)能將達(dá)到460 萬噸/年，產(chǎn)能瓶頸將得有效突破。同時(shí)公司產(chǎn)能的全國布局逐步形成，產(chǎn)能分布更貼近市場，將提高公司的生產(chǎn)效率和抗風(fēng)險(xiǎn)能力。