>> 中原證券-潞安環(huán)能(601699)2012年報點評：等待整合礦井產(chǎn)能釋放-130327
| 上傳日期： |
2013/3/28 |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
王志磊 |
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報告關(guān)鍵要素:
潞安環(huán)能（601699）煤炭產(chǎn)量未達預(yù)期，成本控制力度加大，市場營銷能力增強，公司積極參與山西煤炭整合，產(chǎn)能將呈現(xiàn)有力擴張的態(tài)勢，同時資產(chǎn)注入預(yù)期仍在。預(yù)計2013年、2014年公司EPS分別為1.21元和1.36元，對應(yīng)市盈率分別為15倍和13倍，給予“增持”的投資評級。
事件:
潞安環(huán)能（601699）公布2012年年報。2012年公司實現(xiàn)營業(yè)收入200.65億元，同比減少10.53%;歸屬于母公司所有者的凈利潤25.67億元，同比減少33.09%;基本每股收益1.12元;從第四季度單季情況看，實現(xiàn)營業(yè)收入51.86億元，同比減少11.12%;歸屬于母公司所有者的凈利潤2.26億，同比減少76.46%。
點評:
煤炭產(chǎn)量未達預(yù)期。2012年公司計劃生產(chǎn)3500萬噸，但是實際產(chǎn)量只有3334萬噸，原因在于2012年煤炭價格大幅下跌，公司主力礦井不得不實行“以銷定產(chǎn)”，打亂了公司既有生產(chǎn)計劃；此外公司整合的黑龍煤業(yè)、黑龍關(guān)煤業(yè)技改進度低于預(yù)期，原定2012年投產(chǎn)的目標未能實現(xiàn)。
成本控制力度加大。公司應(yīng)付職工薪酬同比下降了12.39%,從而使得公司噸煤成本下降了20元，但是由于煤價下跌幅度過大（2012年從價格高點到低點跌幅達27%），因此公司煤炭采掘業(yè)務(wù)毛利率呈現(xiàn)下降態(tài)勢，同比減少了4.55個百分點至41.5%。
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