久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

    投資要點:  2012年度EPS為0.25元，符合預期。   公司2012年實現(xiàn)收入137.75億元，同比增長16.85%，營業(yè)利潤3.55億元，同比增長77.47%，歸屬于上市公司股東凈利潤3.11億元，同比增長30.89%。完全攤薄EPS為0.25元，符合預期。每股派現(xiàn)金紅利0.18元（含稅）。  其中，第四季度實現(xiàn)收入38.78億元，同比增長24%；營業(yè)利潤1.70億元，同比增長164.56%；歸屬于上市公司股東凈利潤8916萬元，同比增長15%。  收入增速環(huán)比加快，基本面現(xiàn)拐點，省外市場突破可期。   公司第四季度收入同比增長24%，環(huán)比前三季度的同比增速（16%、16.9%、10.3%）明顯加快。  公司以重點產(chǎn)品為核心，通過聚焦"優(yōu)倍"，抓住鮮奶發(fā)展勢頭，實現(xiàn)鮮奶銷售收入快速增長；通過聚焦"莫斯利安"，打造全新品類，推動常溫產(chǎn)品的結構升級；通過聚焦"暢優(yōu)"、"健能"，堅持高端差異化路線，提高酸奶的市場份額。公司重點產(chǎn)品的快速增長驅動公司營業(yè)總收入的較快增長。  莫斯利安常溫酸奶憑借酸奶、常溫、較長的保質期以及長壽概念等賣點在上海市場獲得成功并逐步推向全國。12年銷售約15億元，且還處于高速增長階段。預計未來莫斯利安單品有望帶動公司常溫奶業(yè)務的全面推進和渠道下沉，并提升渠道盈利能力，從而實現(xiàn)良性滾動發(fā)展。  省外突破可期。2012年上海市場銷售同比增長23%，收入比重約30%左右，市外市場同比增長16%，收入占比55%。預計莫斯利安單品的突破有望帶動省外市場增速和收入占比的提升。  產(chǎn)品結構不斷升級，毛利率提升，營業(yè)利潤大幅改善。   受益于產(chǎn)品結構升級，12年公司毛利率同比提升1.67個百分點達到35.12%，而營業(yè)費用率和管理費用率僅分別提升0.2個百分點。受此影響，營業(yè)利潤同比增長77%，營業(yè)利潤率提升0.88個百分點至2.58%。  盈利預測及估值。   基于莫斯利安帶來的市外收入增長和綜合毛利率的提升，我們預計公司可能會出現(xiàn)利潤的大幅增加，但考慮到估值不便宜，我們依然下調公司評級至"增持"。  預計公司2013-15年的收入為164.3億元、194.6億元、224.3億元，實現(xiàn)歸屬于上市公司股東凈利潤4.6億元、6.6億元、7.8億元，EPS為0.38元、0.54元、0.63元，對應的PE為57、38.6、26.9倍，下調評級至"增持"，因為高估值需要后期的業(yè)績釋放消化。