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    事件
    公司公布2012 年年報(bào)，全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入78.04 億元，同比增長(zhǎng)16.68%；歸屬上市公司股東凈利潤(rùn)3.45 億元，同比增長(zhǎng)35%；
    每股收益1.67 元。
    簡(jiǎn)評(píng)
    主營(yíng)業(yè)務(wù)表現(xiàn)穩(wěn)定，非經(jīng)常性收益增加利潤(rùn)
    公司為擁有光纖預(yù)制棒、光纖、光纜、通信電纜和電力電纜生產(chǎn)能力的大型綜合線(xiàn)纜企業(yè)。2012 年公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入穩(wěn)定，光通信板塊收入同比增長(zhǎng)20.6%，銅鋁桿加工業(yè)務(wù)收入同比增長(zhǎng)超過(guò)92%。電纜板塊收入有所下降。但因參股企業(yè)上海賽捷投資分紅9046.4 萬(wàn)元以及政府補(bǔ)助比2011 年有較大增長(zhǎng)，公司凈利潤(rùn)增幅超預(yù)期。
    產(chǎn)品毛利率穩(wěn)中有升
    2012 年公司完善了上游預(yù)制棒的產(chǎn)能布局，通過(guò)技改和工藝優(yōu)化不斷提高棒、纖、纜的生產(chǎn)效率，公司光通信產(chǎn)品毛利率提高1%，高毛利率軟電纜產(chǎn)品比例的提高帶動(dòng)通信電纜毛利率提升7%，原材料銅的價(jià)格下降也提高了電力電纜板塊的毛利率水平。隨著預(yù)制棒產(chǎn)能新建計(jì)劃的落實(shí)，2013 年公司整體毛利率水平或繼續(xù)小幅上升。
    4G 等拉動(dòng)光纖光纜需求穩(wěn)定增長(zhǎng)
    國(guó)內(nèi)3G 網(wǎng)絡(luò)、光纖到戶(hù)、寬帶提速、智慧城市等保證了光纖光纜及光器件行業(yè)需求的穩(wěn)定增長(zhǎng)。公司今年來(lái)持續(xù)加快光棒、光纖和光纜的產(chǎn)能擴(kuò)充建設(shè)，加大大尺寸光棒、G657A2 光棒、特種光纜、超高壓電纜、海纜、鋁合金導(dǎo)線(xiàn)等項(xiàng)目的研發(fā)投入，繼續(xù)鞏固行業(yè)領(lǐng)先地位。目前移動(dòng)、聯(lián)通、電信三大運(yùn)營(yíng)商均公布資本開(kāi)支計(jì)劃，2013 年總資本開(kāi)支為3452 億元，同比增長(zhǎng)15.2%，明顯高于12 年增幅。尤其是4G 啟動(dòng)，中移動(dòng)計(jì)劃全年LTE 基站數(shù)將達(dá)20 萬(wàn)個(gè)以上，基站密度加大將拉動(dòng)光纖需求進(jìn)一步增長(zhǎng)。我們預(yù)計(jì)2013 年光纖需求仍將保持20%左右的增速。公司光纖光纜訂單從去年11 月份恢復(fù)增長(zhǎng)，目前產(chǎn)銷(xiāo)兩旺，我們預(yù)計(jì)今年1 季度將延續(xù)良好勢(shì)頭。
    盈利預(yù)測(cè)和評(píng)級(jí)
    受發(fā)電和電氣裝備市場(chǎng)低迷影響，公司智能電網(wǎng)用光纖復(fù)合電纜項(xiàng)目的市場(chǎng)啟動(dòng)速度和市場(chǎng)規(guī)模低于預(yù)期，公司主動(dòng)撤回定增申請(qǐng)。但公司收購(gòu)常熟亨通港務(wù)，碼頭、倉(cāng)儲(chǔ)業(yè)務(wù)預(yù)計(jì)會(huì)形成新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)，抵消部分傳統(tǒng)業(yè)務(wù)收入下滑的影響。2013年公司計(jì)劃加快巴西合資項(xiàng)目的建設(shè)進(jìn)度和投產(chǎn)運(yùn)營(yíng)，預(yù)計(jì)出口銷(xiāo)售將大幅增長(zhǎng)，銷(xiāo)售費(fèi)用將繼續(xù)增加。
    我們認(rèn)為公司2013年業(yè)績(jī)?cè)隽恐饕揽抗饫w光纜業(yè)務(wù)，公司將完成光棒、光纖產(chǎn)能擴(kuò)充，做到光棒、光纖、光纜和ODN的完整的產(chǎn)業(yè)鏈配套，光纖市場(chǎng)份額進(jìn)一步提升到20%。預(yù)計(jì)公司2013年銷(xiāo)售收入增速20%左右，2013-2015年EPS分別為1.81、2.13和2.63元，對(duì)應(yīng)PE為13/11/9，維持“增持”評(píng)級(jí)，根據(jù)光纜子行業(yè)平均市盈率16倍給予公司目標(biāo)價(jià)29元。