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    ■業(yè)績大幅下滑：公司2012 年實(shí)現(xiàn)收入和凈利潤分別為16.17 和2.07億元，同比分別下滑26.9%和54.5%，每股收益0.28 元。
    ■中低端需求下降是收入下滑主因：2012 年國內(nèi)輪胎行業(yè)呈現(xiàn)出明顯的分化態(tài)勢，中低端企業(yè)面臨整合，投資下滑明顯，受中小輪胎企業(yè)投資項(xiàng)目的暫緩和個(gè)別訂單的取消的影響，主要產(chǎn)品收入出現(xiàn)不同程度下滑，而公司面對困難逆勢調(diào)整，加大了圍繞跨國公司等高端客戶的研發(fā)和市場投入，也在一定程度上加劇了業(yè)績下滑幅度，2012 年公司銷售費(fèi)用和管理費(fèi)用分別增長53.5%和46.5%，其中研發(fā)投入增長78.9%。
    ■年報(bào)中的積極因素：年報(bào)中的積極因素有幾個(gè)方面：一是國外收入同比增長37.4%；二是主要產(chǎn)品毛利率保持穩(wěn)定，配料系統(tǒng)和橡機(jī)產(chǎn)品毛利率變化分別為+1.58%和-0.41%；三是經(jīng)營性現(xiàn)金流改善明顯，主要是公司加強(qiáng)了風(fēng)險(xiǎn)控制，預(yù)收賬款增長超過100%。出現(xiàn)這些積極因素的原因一方面是公司面對形勢加強(qiáng)內(nèi)部管理，另一方面也是公司堅(jiān)定推行“中高端”和“國際化”戰(zhàn)略調(diào)整的結(jié)果。
    ■投資建議：由于前幾年持續(xù)技術(shù)創(chuàng)新與跨國并購奠定了很好的基礎(chǔ)，公司戰(zhàn)略調(diào)整效應(yīng)得以較快顯現(xiàn)，目前對多數(shù)跨國公司的拓展順利，預(yù)計(jì)今年取得部分客戶批量訂單概率較高，且未來幾年可持續(xù)性較強(qiáng),這將極大拓展和提升公司主業(yè)增長空間和盈利能力，使公司未來幾年穿越周期，加速增長，盡管短期仍需要幾個(gè)季度逐步確認(rèn)，但趨勢上是明確的。預(yù)計(jì)公司2013-2014 年EPS 分別為0.45和0.78 元，維持買入-A 投資評級，6 個(gè)月目標(biāo)價(jià)13.5 元。
    ■風(fēng)險(xiǎn)提示：短期業(yè)績不達(dá)市場預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。