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評(píng)論：
    積極因素：
    逆勢(shì)實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)，結(jié)構(gòu)調(diào)整加產(chǎn)業(yè)鏈整合助力，全年表現(xiàn)尚佳。公司的營(yíng)業(yè)收入、歸屬母公司凈利潤(rùn)分別為621.24億元、5.56億元，同比增速為22.24%和12.71%。2012年整個(gè)汽車(chē)市場(chǎng)需求乏力，銷(xiāo)售低迷，導(dǎo)致汽貿(mào)行業(yè)整體艱難，汽車(chē)經(jīng)銷(xiāo)商平均月度庫(kù)存系數(shù)達(dá)1.63。中國(guó)進(jìn)口汽車(chē)市場(chǎng)更呈現(xiàn)庫(kù)存高企、價(jià)格下探、盈利下滑、競(jìng)爭(zhēng)加劇的市場(chǎng)新變化，進(jìn)口汽車(chē)品牌庫(kù)存系數(shù)將近2。公司充分利用自身產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢(shì)，進(jìn)行結(jié)構(gòu)調(diào)整，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)全年銷(xiāo)售收入與利潤(rùn)雙增長(zhǎng)，實(shí)屬不易。由于進(jìn)口汽車(chē)市場(chǎng)品牌分化趨勢(shì)進(jìn)一步顯現(xiàn)，特別是公司批發(fā)業(yè)務(wù)所經(jīng)營(yíng)的進(jìn)口大眾、克萊斯勒、捷豹路虎、福特等歐、美系品牌市場(chǎng)規(guī)模的進(jìn)一步擴(kuò)大，2012年，公司共批售進(jìn)口汽車(chē)16萬(wàn)多臺(tái)，同比增長(zhǎng)超過(guò)40%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于行業(yè)平均增速，市場(chǎng)占有率進(jìn)一步提升，貿(mào)易服務(wù)收入也相應(yīng)增加。
    環(huán)比業(yè)績(jī)大幅改善。公司2012年四季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收、營(yíng)業(yè)利潤(rùn)、凈利潤(rùn)分別為177.31億元、2.23億元、2.26億元，環(huán)比增長(zhǎng)17.46%、45.3%和67.48%。毛利率和凈利率分別為3.2%和1.17%，環(huán)比增長(zhǎng)了0.15和0.35個(gè)百分點(diǎn)。
    汽車(chē)零售業(yè)務(wù)陣容進(jìn)一步擴(kuò)大，“批發(fā)+零售”模式持續(xù)推進(jìn)。2012年，公司成功取得唐山賓利、北京捷豹路虎、天津克萊斯勒等品牌授權(quán)，進(jìn)一步鞏固了公司在進(jìn)口大眾、克萊斯勒等品牌的規(guī)模優(yōu)勢(shì)，以及在京津唐及其周邊地區(qū)的區(qū)域優(yōu)勢(shì)。。截至2012年底，公司已獲得廠家的5個(gè)品牌授權(quán)或意向授權(quán)，4個(gè)城市展廳已經(jīng)全部開(kāi)業(yè)。
    盈利預(yù)測(cè)和投資建議：
    長(zhǎng)期來(lái)看，公司作為國(guó)內(nèi)汽車(chē)進(jìn)口貿(mào)易龍頭，將繼續(xù)受益豪華車(chē)占比提升所帶來(lái)的汽車(chē)進(jìn)口增長(zhǎng)。短期來(lái)看，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的價(jià)格戰(zhàn)已經(jīng)開(kāi)始大幅減弱。公司正面對(duì)批發(fā)和零售兩大主線的機(jī)遇。預(yù)計(jì)公司2013年-2015年EPS分別為1.15、1.28和1.52元，對(duì)應(yīng)PE分別為12倍、11倍和9倍，維持“推薦”的投資評(píng)級(jí)。