>> 海通證券-漢威電子(300007)上市公司年報點評：經(jīng)營逐步改善，政策確定向好-130329
| 上傳日期： |
2013/3/29 |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
龍華，何繼紅 |
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公司發(fā)布了2012年年報及2013年一季度業(yè)績預告：2012年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入2.64億元、同比增1.22%，實現(xiàn)歸屬于母公司股東的凈利潤4734萬元、同比降26.77%，EPS0.40元；擬每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利0.5元（含稅）；由于外部宏觀環(huán)境等不利因素延續(xù)以及公司內(nèi)部營銷政策進行調(diào)整，預計2013Q1盈利565.26萬元-640.63萬元、同比降15%-25%，EPS0.05元。
點評：
1. 經(jīng)營逐步改善：增量研發(fā)投入占收入比達3.5%，營銷策略得到調(diào)整，外銷及石油石化領域拓展值得期待
2012年研發(fā)投入增量占收入比達3.5%，新產(chǎn)品儲備充足。公司2012年研發(fā)投入2691萬元、較2011年1766萬元增52%，增量占當年收入比達3.5%，新產(chǎn)品研發(fā)包括帶現(xiàn)場通信協(xié)議的數(shù)字式儀表和適應特殊行業(yè)使用的具有防爆、防水功能的儀表，進一步推動了公司現(xiàn)有儀器儀表向智能化、無線化、網(wǎng)絡化、系統(tǒng)化發(fā)展的進程。2012年公司在傳感器、智能儀器儀表、監(jiān)控系統(tǒng)三大產(chǎn)業(yè)領域已完成及正在開發(fā)的新產(chǎn)品及產(chǎn)品升級改進共計30余項，包括由工信部批復的國家電子信息產(chǎn)業(yè)發(fā)展基金項目“基于雙光路氣體探測技術的煤礦安全監(jiān)控系統(tǒng)”和國家物聯(lián)網(wǎng)發(fā)展專項“微型智能半導體氣體傳感器”，以及由國家發(fā)改委批復的國家物聯(lián)網(wǎng)技術研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化專項“電化學式氣體探測智能終端關鍵技術研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化項目”。高性能熱釋電紅外探測器、用于疾病診斷的電化學氣體傳感器、激光原理燃氣檢漏設備、激光原理工業(yè)氣體檢測儀、濕度傳感器在2012年下半年分別投產(chǎn)。
營銷策略得到調(diào)整，規(guī)模效應有望增強。營銷策略調(diào)整方面，公司2012年加大在技術創(chuàng)新、新興安全產(chǎn)業(yè)、行業(yè)物聯(lián)網(wǎng)方面的資源投入以換取更多訂單的意圖未能如愿，2013年公司將加大對燃氣、石油、化工等行業(yè)的營銷力度，保持對安監(jiān)、礦山、新興物聯(lián)網(wǎng)等行業(yè)的投入強度，以實現(xiàn)業(yè)績的持續(xù)增長，并逐步打造以傳感技術為核心、基于行業(yè)應用的物聯(lián)網(wǎng)企業(yè)。規(guī)模效應方面，公司2012年銷售氣體傳感器、氣體檢測儀器儀表和監(jiān)控系統(tǒng)分別為639萬支、116萬臺和269套，數(shù)量上較2011年分別增長4.24%、-8.66%和72.44%，隨著營銷策略的逐步聚焦，公司傳感器和儀器儀表銷售的規(guī)模效應有望得到進一步增強。
外銷及石油石化領域業(yè)務拓展值得期待。外銷拓展方面，公司積極推進外銷產(chǎn)品認證工作，已經(jīng)取得了可燃氣體報警器歐盟標準“EN50194”認證，同時有一款產(chǎn)品通過了針對產(chǎn)品防爆功能的全球普遍認可的“ATEX認證”，為今后市場深度營銷和國際合作做好了充分準備。石油化工領域拓展方面，公司有兩款產(chǎn)品的功能安全認證工作已進入后期評估階段，初步結果為系統(tǒng)完整性適用于“SIL2認證”，為公司與中石油、中石化等大型客戶的深入合作奠定了基礎。
二級市場股價大幅低于首期股權激勵的行權價，后續(xù)員工激勵方案有望出臺。由于公司2011年向77位激勵對象授予281萬份股票期權，占公司總股本的2.38%，授予日為2011年12月14日，行權價格為20.15元；由于公司股權激勵計劃激勵對象中的7人從公司離職，取消該7人的激勵對象資格并取消已授予其的股票期權共計14.6萬份，調(diào)整后，《股票期權激勵計劃》所涉股票期權的總數(shù)（包括首次授出的期權和預留期權）由307萬份減少至292.4萬份（其中首次授出的期權減少至263.4萬份，預留期權29萬份不變）；2012年12月14日，本次股權激勵計劃進入第一個行權期，第一個股票期權成功行權的業(yè)績條件已經(jīng)實現(xiàn)，但由于公司二級市場股價遠低于公司首期股權激勵的行權價，激勵對象選擇暫不行權。
2. 政策確定向好：民生和安全生產(chǎn)得到新一屆政府高度重視，燃氣安全相關需求向好，非煤礦山相關需求逐步放出
供用氣安全是民生和安全生產(chǎn)的重要部分，政策面看氣體安全相關建設有望得到逐步重視。國務院總理李克強2013年3月27日主持召開國務院常務會議，研究確定今年政府重點工作的部門分工；會議指出，保障和改善民生是政府工作的出發(fā)點和落腳點；要完善監(jiān)管體系，提升食品藥品安全和安全生產(chǎn)保障水平；在重點地區(qū)有針對性地采取措施，加強對大氣、水、土壤等突出污染問題的治理，集中力量打攻堅戰(zhàn)，讓人民群眾看到希望。
民生方面，城鎮(zhèn)燃氣面臨快速發(fā)展，燃氣安全檢測儀器需求向好。燃氣安全事關生命財產(chǎn)安全和經(jīng)濟社會穩(wěn)定，國內(nèi)燃氣用戶安裝燃氣報警器的比例很低，而美、日等國家已通過立法要求所有住房等人居場所必須安裝氣體報警器；據(jù)《全國城鎮(zhèn)燃氣發(fā)展“十二五”規(guī)劃》，2015年國內(nèi)用氣人口有望達到6.25億、用氣家庭有望達到2億戶，居民用氣占總用氣量的比例約為20%；假設有2千萬居民用戶安裝可燃或一氧化碳氣體報警器，按每戶安裝一臺單價200元估算，總市場容量可達40億元；按居民用氣占總用氣量20%的比例簡單推算全部燃氣相關（管
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