>> 東北證券-桂林旅游(000978)2012年年報點評：業(yè)績低于預(yù)期,綜改方案出臺帶來發(fā)展契機-130401
| 上傳日期： |
2013/4/1 |
大小： |
371KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
謹慎推薦 |
作者： |
周思立 |
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報告摘要：
2012年公司共實現(xiàn)營業(yè)收入50,217.60 萬元，同比下降2.03%；實現(xiàn)歸屬于母公司股東的凈利潤6,117.02 萬元，同比下降10.43%。實現(xiàn)每股收益0.17 元。本期歸屬于公司股東的凈利潤同比下降的主要原因：2011 年度福隆園地產(chǎn)項目交付開發(fā)商土地40.128 畝，實現(xiàn)收入4,823萬元、凈利潤1,143.39 萬元，而本報告期福隆園項目未向開發(fā)商交付土地。如扣除該影響，報告期營業(yè)收入同比增加3,780 萬元,同比增長8.14%，歸屬于公司股東的凈利潤同比增長7.59%。
2012 年公司共接待游客749.54 萬人次，其中景區(qū)（兩江四湖、銀子巖、豐魚巖、龍勝溫泉、賀州溫泉、資江丹霞景區(qū)、丹霞溫泉景區(qū)）共接待游客278.68 萬人次，同比增長5.63%，實現(xiàn)營業(yè)收入20,517.54 萬元，同比增長11.33%；漓江游船客運業(yè)務(wù)共接待游客66.83 萬人次，同比下降0.07%，實現(xiàn)營業(yè)收入10,079.76 萬元，同比增長2.09%；桂林旅游汽車運輸有限責任公司共接待旅客67.89 萬人次，同比增長11.98%，實現(xiàn)營業(yè)收入3,831.58 萬元，同比增長15.77%；漓江大瀑布飯店共接待游客19.12 萬人次，同比增長2.39%，實現(xiàn)營業(yè)收入11,965.05萬元，同比增長2.51 %。
公司未來看點：1）隨著桂林國家旅游綜合改革試驗區(qū)、國家服務(wù)業(yè)綜合改革試點區(qū)域以及建設(shè)國際旅游勝地的推進，桂林旅游業(yè)將迎來新的發(fā)展機遇。作為廣西省最大的上市旅游集團，公司擁有桂林地區(qū)多項核心旅游資源的經(jīng)營權(quán)，公司將借此契機擴大現(xiàn)有業(yè)務(wù)范圍，加速景區(qū)資源的進一步整合，提高景區(qū)盈利能力。2）交通通達性的改善將助推桂林旅游業(yè)和公司景區(qū)旅游的發(fā)展。貴陽-桂林-廣州高速鐵路將于2014 年通車，屆時廣州到桂林只需要2 個小時的時間，貴廣高鐵的開通將大幅提升來自珠江三角洲的游客數(shù)量。3）公司“兩江四湖”景區(qū)正由培育期向成熟期過渡，未來將成為公司業(yè)績貢獻的亮點。銀子巖景區(qū)在未來2-3 年仍然是公司主要的業(yè)績貢獻點。
盈利預(yù)測及投資策略：公司擁有獨特的資源壟斷優(yōu)勢，政策扶持預(yù)期強烈。我們預(yù)計公司2013-2015 年的EPS 分別為0.18 元、0.20 元和0.22 元，公司目前股價7.07 元，對應(yīng)動態(tài)PE39倍、35 倍和32 倍，維持“謹慎推薦”評級。
風險提示：宏觀經(jīng)濟的下滑、區(qū)域旅游業(yè)的競爭加劇、地產(chǎn)業(yè)務(wù)不確定因素等。
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