>> 國金證券-黑貓股份(002068)行業(yè)艱難依舊,龍頭優(yōu)勢仍值得期待-130330
| 上傳日期： |
2013/4/2 |
大小： |
433KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
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作者： |
劉波 |
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經(jīng)營分析
行業(yè)議價力弱的趨勢并未好轉(zhuǎn)：今年一季度是炭黑行業(yè)較為艱難的一個季度，原本的行業(yè)淡季在煤焦油價格上漲的沖擊下顯得更為慘淡。根據(jù)化工在線數(shù)據(jù)，煤焦油價格從年初的2750 元/噸連續(xù)上漲，在3 月1 日漲至2920 元/噸，漲幅為6.2%，然而，百川資訊提供的黑貓N330 價格一直維持在8500 元/噸，僅在3 月5 日調(diào)至9000 元/噸，漲幅為5.9%。由于炭黑行業(yè)毛利率長期保持10%上下的低位，因此，煤焦油價格的上漲在1 月、2月未能得到及時轉(zhuǎn)嫁，使得公司一季度虧損實屬正常。這也印證了我們前期反復(fù)強調(diào)的觀點，即行業(yè)議價力弱仍為公司業(yè)績提升的最大阻礙。
無非經(jīng)常性收益使公司業(yè)績下滑在預(yù)料之中：去年一季度公司凈利潤3263萬元，但其中包含非經(jīng)常性收益2354 萬元，這為今年一季報業(yè)績下滑埋下了伏筆。2012 年一季度扣非后凈利潤為1943 萬元，對應(yīng)凈利率為2.0%。
隨著去年公司唐山新增產(chǎn)能的投放，今年一季度銷量應(yīng)高于去年，因此煤焦油價格的大幅上漲，也使得公司利潤的受損程度高于去年。
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