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>> 安信證券-沱牌舍得(600702)面臨嚴峻考驗-130331
上傳日期:   2013/4/3 大?。?/td>   271KB
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評級:   增持-A(下調) 作者:   李鐵,徐昊
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    增速放緩,符合預期:公司2012 年實現(xiàn)銷售收入19.59 億元,同比增長54.38%,歸屬上市公司股東的凈利潤3.70 億元,增長89.47%,EPS 1.10 元,同比增長89.48%。其中,第4 季度收入增速65.35%,利潤增長13.86%。收入增速比前三季度提升了近17%,由于第四季度銷售費用率比前三季度提升了2.8%,因此業(yè)績增速大幅放緩。
    全年白酒業(yè)務的毛利率受益2011 年下半年提價和產(chǎn)品結構升級,提升了5.48 個百分點。另外,醫(yī)藥業(yè)務毛利率隨著產(chǎn)能釋放提高了6.48%,基本符合我們的預期。
    清理產(chǎn)品線,開拓重點市場:近年公司對品牌進行梳理,確立了醬香-天子呼、吞之乎兩大品牌線,濃香-舍得、沱牌曲酒、陶醉三大品牌線的格局,推出和完善水晶舍得、沱牌天曲、百年沱牌、窖齡特曲等產(chǎn)品。繼續(xù)推進銷售網(wǎng)絡建設,采取了分客戶分品種全渠道運作市場的策略,推行深度分銷模式,將全國市場劃分成為36個銷售區(qū),明確重點市場客戶布局,重點突出核心產(chǎn)品。公司采取鞏固和挖掘根據(jù)地市場(三北地區(qū)),大力發(fā)展?jié)摿κ袌觯ㄖ胁康貐^(qū)),以點帶面開拓重點市場的發(fā)展戰(zhàn)略。
    
 
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