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    結(jié)論與建議：
    公司今日發(fā)布2012 年報(bào)告，報(bào)告期內(nèi)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收14.03 億元(YOY+2.2%)，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1.51 億元(YOY+8.4%)，符合預(yù)期。展望2013 年，余熱鍋爐業(yè)務(wù)將長(zhǎng)期受益于政策支持，該業(yè)務(wù)15%~20%的穩(wěn)健成長(zhǎng)空間有保障；公司擁具備20 多年壓力容器制造經(jīng)驗(yàn)，已成為煤化工領(lǐng)域壓力容器金牌供應(yīng)商，目前產(chǎn)能問(wèn)題也已解決，壓力容器今年放量是大概率事件。
    預(yù)計(jì)公司2013、2014 年分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收17.99 億元(YOY+28.3%)、21.92 億元(YOY+21.8%)，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1.96 億元(YOY+29.1%)、2.38 億元(YOY+21.7%)，EPS0.76、0.92 元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)2013 年動(dòng)態(tài)PE 為20X、16X，考量行業(yè)景氣度上升，業(yè)績(jī)提速可期，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)19.00 元(對(duì)應(yīng)2013年動(dòng)態(tài)PE 25X)。
     2012 年凈利潤(rùn)1.45 億元(YOY+4.0%)，增速較緩：公司2012 年業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)較緩，一方面是由于受?chē)?guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)形勢(shì)低迷的影響，公司個(gè)別產(chǎn)品第四季度未能如期確認(rèn)銷(xiāo)售，導(dǎo)致銷(xiāo)售收入增長(zhǎng)較緩；另一方面是公司12年研發(fā)、股權(quán)激勵(lì)費(fèi)用分別增加1600 萬(wàn)元、1500 萬(wàn)元，導(dǎo)致公司管理費(fèi)用率同比提升2 個(gè)百分點(diǎn)。
     受益政策推動(dòng)，余熱鍋爐穩(wěn)健增長(zhǎng)：公司在工業(yè)余熱鍋爐領(lǐng)域市占率第一，競(jìng)爭(zhēng)力強(qiáng)。余熱節(jié)能是工業(yè)節(jié)能九大重點(diǎn)推廣工程，政策支援力度大，隨著宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)回暖，今年有望實(shí)現(xiàn)15~20%左右的平穩(wěn)增長(zhǎng)；此外公司在環(huán)保垃圾焚燒處理爐領(lǐng)域取得突破，12 年10 月份取得寧波亞漿PM4焚燒爐項(xiàng)目3 億元訂單，新領(lǐng)域?yàn)楣驹黾有碌脑鲩L(zhǎng)點(diǎn)。
     煤化工審批積極，壓力容器放量是確定性事件：公司是新型煤化工領(lǐng)域壓力容器金牌供應(yīng)商，12 年獲得寧煤二期與潞安集團(tuán)超限設(shè)備訂單7.2億元；目前發(fā)改委通過(guò)了15 個(gè)示范項(xiàng)目共7000 億的新型煤化工項(xiàng)目的審批，其中壓力容器占總投資比重15~20%，隨著招標(biāo)進(jìn)行，市場(chǎng)需求放量可期；另一方面公司新產(chǎn)品線(xiàn)投產(chǎn)，目前已經(jīng)具備年生產(chǎn)能力5 億元(YOY+67%)，壓力容器放量是確定性事件。
     核電業(yè)務(wù)逐漸成為新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)：公司核電業(yè)務(wù)主要為上海第一機(jī)床廠(chǎng)配套生產(chǎn)核電吊籃筒體，目前核電在手訂單約1.0 億元。公司掌握了涵蓋了第三代核電技術(shù)和高溫氣冷堆核電站一些國(guó)家鼓勵(lì)的先進(jìn)產(chǎn)品技術(shù)，未來(lái)將由單一加工制造向自主承攬業(yè)務(wù)模式轉(zhuǎn)型，逐步貢獻(xiàn)利潤(rùn)。
     期權(quán)激勵(lì)費(fèi)用下降，費(fèi)用率有望保持平穩(wěn)：公司12 年綜合毛利率25.4%，同比提高2 個(gè)百分點(diǎn)。分產(chǎn)品看，余熱鍋爐產(chǎn)品毛利率(25.4%)同比提升2.7 個(gè)百分點(diǎn)，未來(lái)該產(chǎn)品毛利率可保持；壓力容器產(chǎn)品毛利率(20.9%)與11 年同期持平，受益壓力容器新產(chǎn)品線(xiàn)投產(chǎn)，預(yù)計(jì)該產(chǎn)品未來(lái)毛利率有上升態(tài)勢(shì)；12 年公司綜合費(fèi)用率11.0%，同比提升2.2 個(gè)百分點(diǎn)，主要由于研發(fā)費(fèi)用與期權(quán)費(fèi)用提升，預(yù)計(jì)未來(lái)隨著規(guī)模上升及期權(quán)費(fèi)用下降，費(fèi)用率有望穩(wěn)中趨降。
     新簽訂單促業(yè)績(jī)成長(zhǎng)：12 年公司新簽訂單約為22.5 億元，截止12 年末，公司在手訂單約20.31 億元(YOY+133.3%)，13 年是公司在手訂單集中交貨期，公司業(yè)績(jī)也迎來(lái)釋放期。
     盈利預(yù)測(cè)：預(yù)計(jì)公司2013、2014 年分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收17.99億元(YOY+28.3%)、21.92 億元(YOY+21.8%)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1.96 億元(YOY+29.1%)、2.38 億元(YOY+21.7%)，EPS0.76、0.92 元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)2013 年動(dòng)態(tài)PE 為20X、16X，考量公司行業(yè)景氣度上升，業(yè)績(jī)提速，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)19.00 元(對(duì)應(yīng)2013 年動(dòng)態(tài)PE 25X)。